目前大约有20个国家的中央银行已实行通货膨胀目标制货币框架,其中包括发达的工业化国家,比如英国、瑞典、加拿大等,也包括一些新兴市场经济国家,比如巴西、以色列、波兰、南非等。除极少数情况以外,大部分国家对通货膨胀目标制的实践都是成功的。暂未实行通货膨胀目标制的欧盟、美国和日本近几年也有转向这一货币政策的倾向,已经开展了许多相关研究。而对于我国这个快速发展的新兴经济体,目前的货币政策的中介目标、操作、政策效果都存在一些问题,通货膨胀目标制可能是我国未来货币政策框架的一种可行的选择,我们从已实行通货膨胀目标制的国家能够得到什么经验?通货膨胀目标制在我国是否具有可行性?这些问题正是本文的主题。文章分为七个部分： 第一章介绍了文章的选题背景、研究意义、研究方法、结构安排等,起到统领全文的作用。 第二章介绍了通货膨胀目标制的概念、主要特征,随后对国内外关于通货膨胀目标制的理论分析和实证分析进行了综述。国外理论分析主要包括对通货膨胀目标制的界定、实施的先决条件与构想设计、通货膨胀预测模型以及中央银行的可信度与透明度、对社会福利损失的影响等方面；实证分析包括对这种新的货币政策框架的运行结果的研究,对各执行国的经验的总结,为其他准备采用通货膨胀目标制的国家提出的相关建议,以及在新制度框架的操作过程中碰到的问题等。国内的研究大致可分为两类,一类介绍了这一新框架的内容和国外实施的状况,这类文章及书刊数目已经较多,一般都是通过采集国外的文献资料进行编译；另一类通过比较分析得出通货膨胀目标制的借鉴意义,并初步设想我国的未来货币政策发展方向以及实施通货膨胀目标制存在的困难等,这类文章数量不多,但研究方向很有创新性和实用性,有待进一步深入系统的研究。 第三章,研究了通货膨胀目标的设计问题,具体包括以下几个方面。第一,国际上通行的核心通货膨胀率核算方法,包括官方使用的剔除法等和央行采用的截尾均值、结构向量法等多种方法；分析了我国目前通货膨胀率核算中存在的问题和弊端；调查了相关部门和学者对我国核心CPI的研究和设计；提出了我国改进通货膨胀率核算方法的建议。第二,国际通行的通货膨胀目标设计方法,包括宣布权、制定权、目标区间范围和期限,然后对我国的通货膨胀目标提出了可采用的设计方法。第三,在制定通货膨胀目标时通货膨胀预测模型的重要性和可以使用的模型,具体包括央行使用的传统联立模型、LSE形式模型、向量自回归模型、动态随机一般均衡模型、状态空间模型,还有其他研究人员专门研究通货膨胀的一般计量模型和其他模型,包括线性自回归模型、非线性自回归模型,如门限自回归、非线性自我激励门限模型等,另外统计调研方法也被运用到通货膨胀预测过程中。为了进一步了解通货膨胀目标制框架中通货膨胀预测的应用,本文以新西兰的央行预测系统为例进行了说明。第四,讨论了我国目前通货膨胀的预测状况。 第四章对通货膨胀目标制的操作框架进行了从理论到实践的研究。从理论角度,通货膨胀目标制的核心是实施一个满足拉格朗日条件最小化的时间一致性最优目标准则。而如何在实践中满足这个最终目标,要研究货币政策的传导渠道和操作实施。从已经实施通货膨胀目标制国家的情况来看,发达国家的货币政策传导机制比较健全,一些新兴市场国家的货币政策传导机制存在一些不畅的因素,如金融部门脆弱等问题；各国货币政策操作目标和主要政策工具相似中略有不同。为了说明实行通货膨胀目标制国家的详细货币政策操作,本文以新西兰为例进行了介绍。然后,笔者分析了我国货币政策实施的现状,对我国的货币政策传导渠道进行了实证分析并得出结论,在目前所有传导渠道中,信贷渠道仍是最重要的传导渠道,利率传导渠道的作用逐步显现,投资对利率的敏感性有所增强,汇率渠道的作用受外贸形势的影响较大,主动性的调整不多,有待加强,资产价格对消费者的财富效应微弱,而资产价格对投资的效应逐步显现。笔者还对我国货币供给量中介目标效果运用VAR模型的脉冲响应函数进行了检验,发现我国的货币需求函数的稳定性较差,货币供应量作为我国货币政策中介目标的有效性不高,双重名义锚引起的货币政策操作冲突是影响政策效果的重要原因。最后介绍了我国近几年来货币政策的实施状况,以及通货膨胀目标制框架带来的启示,包括对央行独立性、货币政策传导机制、金融市场、货币政策操作的要求等。 第五章讨论了通货膨胀目标制要求的央行独立性问题。分析了央行独立性的确切含义,央行独立性与货币政策取向的博弈,以及通货膨胀目标制与央行独立性的关系；随之又介绍了中央银行独立性的测算方法,并对我国央行独立性运用LS方法进行了测算,结果表明1995年后伴随着我国的金融体制改革,我国央行的独立性有较大的提高,但是在组织方面、人事方面、货币政策制定权方面、汇率方面等都存在影响央行独立性的问题,建议通过改革组织人事制度、运用法律监督机制、健全央行的救助制度、协调汇率政策与总体货币政策等方面进行改进以增强其独立性,并且加强央行的透明度和责任制。 第六章参照国际经验,介绍了实施通货膨胀目标制过渡期存在的问题,主要包括关于实施时机、平衡风险和汇率制度问题,分析得出大多数国家都是在通货膨胀和经济增长下降时机实施新货币制度框架的,有一些是和汇率制度变革同时进行的。随之对照我国的经济运行状况和制度现状,分析转向通货膨胀目标制的可行性。具体分析研究了我国近几年经济运行状况和所在的经济周期阶段,对2007年以来的通货膨胀成因进行了分析,具体包括国际市场价格的带动、生产成本推动与供求结构失衡、外汇储备增长等多方面原因。我国资本市场伴随着一系列改革措施有着很快的发展,资产价格上涨比较激烈,笔者讨论了关于资产价格泡沫与是否应当把资产价格考虑到货币政策中去,结论是目前在制定货币政策时不必直接指向金融资产价格,但房地产价格需要调控。我国的汇率政策近年有较大的改革,但是由于持续双顺差,央行一直以来采取牺牲利率政策保持汇率稳定的被动对策,造成了金融体系的流动性过剩,货币政策的主动性和有效性面临严峻挑战。通过几方面的分析,笔者赞同目前短期之内通货膨胀目标制的确还不能立即实施,但中长期是个很好的备选。严格的前提条件不是实行通货膨胀目标制的障碍,我国最适宜首先采取宽松通货膨胀目标制模式,作为通货膨胀目标制的过渡期,并逐步转向弹性通货膨胀目标制模式。随后笔者总结了我国向通货膨胀目标制过渡的制约因素,包括央行的通货膨胀预测能力不强,我国数据搜集处理的特殊困难,货币政策传导的不顺畅,央行的独立性不足,经济存在的深层问题,汇率问题,金融改革和资本市场发展问题,金融稳定和安全问题,并相应提出了近期改进的对策和建议。 第七章总结了本文的创新点、目前研究的局限和未来的研究方向。