本文利用来自经济合作与发展组织中18个国家和地区的宏观面板数据集对不同设定的货币汇率模型的样本外预测能力进行了重新检验。针对过往文献中的不足,本研究构建含多因子残差结构的异质面板计量模型,以控制横截面相关性、个体异质性和遗漏变量偏误及其引起的内生性问题,并选取合适的研究样本,从而提升实证结果的可靠性并提高货币模型预测变量的样本外预测能力。本研究针对不同的货币汇率模型设定、在不同的预测期间、采用不同的预测评价标准、分别在全部样本和不同的分组子样本上对不同计量模型的预测表现进行检验和对比,充分说明了本文所使用的计量模型的优越性。本文的实证研究结果表明:在能够对相对货币供给量和相对实际产出作出准确估计的条件下,货币模型预测变量对于近期、中期和远期汇率的预测能力总体上能够优于随机游走模型,且对于较近期汇率的预测优势更为显著;而在仅使用当前和过去信息的条件下,货币模型预测变量对于近期和中期汇率的预测能力优于随机游走模型,但对于远期汇率并无显著的预测优势。同时,面板中的不同个体之间存在着异质性,这些异质性主要体现于共同效应对各国的不同边际影响。本文的研究结果为文献中尚无定论的“Meese和Rogoff之谜”提供了新的回答,并补充了新的证据。此外,本文的研究结果也可以为外汇市场的交易决策提供参考。