本文选取了恒生中国企业指数作为奇异期权的标的资产来测试期权定价模型的避险有效性。Black-Scholes模型、Merton的跳跃扩散模型、Heston的随机波动率模型、Bates模型以及本地波动率模型等五个流行的模型被选为期权定价模型的代表进行研究。为了估计模型参数，本文讨论了三种常用的校准算法并利用模拟参数实验对其校准效果进行了检验。实验结果表明，Levenberg-Marquardt算法能够最快地向真实参数收敛，并且在初始参数估计有较大偏差的情况下仍能做到较高精度的校准。因此在后续的研究中，本文使用Levenberg-Marquardt算法对含有参数的期权模型进行参数校准。由于本地波动率模型属于不含有参数的模型，其校准方法利用Dupire公式进行直接计算。在利用市场期权价格对模型进行校准后，本文对五种期权定价模型进行了避险有效性的实证检验，避险资产选为奇异期权中具有典型性的障碍期权和亚式期权，避险策略使用最小方差策略和Delta-vega中性策略。测试结果表明，模型的避险有效性与奇异期权的路径依赖性有显著的关联，随着路径依赖性增强，所有模型的避险有效性都有所减弱。在模型相对避险效果的比较中，结果表明在使用最小方差策略时，Bates模型的避险效果最佳；而在使用Delta-vega中性策略时，Heston的随机波动率模型避险效果最佳。