管理层收购是被收购公司的管理层利用借贷所融资本或通过股权交易收购本公司的股份,从而改变公司所有者结构、控制权结构和资产结构,进而达到重组本公司目的、并获取预期收益的一种收购行为。国有企业实施管理层收购可以起到以下作用:一是可以明晰国有企业的产权,并且有利于解决公司治理结构中因所有权与经营管理权的分离而造成的代理成本和道德风险问题;二是可以完善国有企业管理人员的激励约束机制;三是有利于形成企业家市场。本论文剖析了管理层收购的理论基础及经济学解释,并结合我国国有企业的特殊治理结构对管理层收购的操作模式及现状进行了总结,并得出如下结论:一是由于我国资本市场不发达及客观经济环境的影响,我国国有企业实施管理层收购以相对控股收购为显著特征,从而导致了财务杠杆效应的外部化;二是与国外管理层收购有较固定的融资模式不同,我国管理层收购的融资模式缺乏固定的模式。本文在上述结论基础上对国有企业管理层收购融资行为特征进行了分析,并重点讨论了融资过程中两个方面的问题:一是利用信号传递博弈模型对融资过程中投资者(金融机构或战略投资人)对管理层收购项目的价值评估行为进行了分析,其结论是投资者可以通过对管理层收购项目计划书的评判来对目标公司管理层的管理能力进行判断,进而对公司未来价值进行评估。二是通过非线性方程模拟管理层收购后目标公司自由资金增长情况,进而讨论融资后资金清偿问题。其结论是管理层可以通过对公司财务报表的解读进而模拟公司自由现金的增长曲线,进而对管理层融资收购后的债务偿还进行合理安排,避免公司缺乏自由资金而导致经营困难。通过本文的研究,期望能对我国国有企业实施管理层收购,特别是对其融资行为提供一定的指导和帮助。