非效率投资的存在意味着企业真实的投资成本与最优投资不一致,一方面,会损害了外部投资者的利益,导致企业价值的下降;另一方面,造成社会资源浪费,影响宏观经济运行。大量研究表明,大多数国家都存在非效率投资情况,且值得注意的是发展中国家,非效率投资行为更是泛滥,因此对于中国背景下的非效率投资研究十分必要。纵览当前所能查阅到的关于非效率投资的文献,研究主题基本是分析它的形成原因、运作机制,而对于外部监督的影响比如媒体报道等尚未进行深入探讨。总体而言,如何治理非效率投资作为学术研究的热点问题,其作用机制仍然值得深入挖掘。尤其是外部治理因素——即媒体负面报道如何影响非效率投资,尚待研究。进一步关于媒体负面报道影响非效率投资的作用机制更是罕见。基于对媒体负面报道的研究基础,笔者选择了2009年至2018年沪深A股上市企业进行研究,分析媒体负面报道是否会对公司开展非效率投资的行为产生影响。研究表明,媒体的负面报道对减少公司投资非效率事件的发生有一定的积极作用。经过一系列稳健性及内生性问题检验后,研究结论依然成立。具体而言,媒体负面报道对企业投资过度及投资不足均产生了比较明显的缓解作用,投资者情绪在媒体负面报道和非效率投资之间发挥中介作用,即媒体负面报道会对投资者情绪产生影响从而抑制企业投资过度,缓解投资不足现象。此外,拓展研究发现,机构投资者有助于促进媒体负面报道对企业投资非效率的治理,且压力抵制型和压力敏感型的机构投资者均能显著地发挥积极作用。本文拓展了媒体负面报道的治理效应,在积极提升我国企业投资效率方面具有重要现实意义。