针对并购未能为收购方股东创造价值这一典型化事实,国内外学者提出了包括代理理论、自由现金流理论、自大理论、制度理论等等诸多理论。然而,在检验诸理论的解释力时,国内学者并未得出一致结论。中国存在国有企业与私有企业一两种不同性质的企业。国企与私企在公司股权结构、资源获取、政策性支持等等诸多方面存在显著差异。股权结构、资源获取、政策性支持等方面构成了各个并购理论解释力的基础。因此区分国企与私企两个样本,分别检验各个样本中并购理论的解释力是有意义的。针对两个样本的实证检验,本文发现各个并购理论在国企与私企中具有不同的解释力。即企业性质成为各个理论解释力的调节因素。这是本文的第一个发现。在第一个发现的基础上,本文进一步探索各个理论间的关系。本文认为,虽然各个理论的解释角度不同,但各个理论的解释客体都是并购动因。并且就各个理论的解释角度而言,代理理论、自由现金流理论、制度理论都强调影响高管并购决策的环境因素,而自大理论则强调高管的行为特征对于并购决策的影响。斯金纳的强化理论认为,外部环境能够影响个体的行为特征,进而影响个体行为。据此,本文认为代理理论、自由现金流理论、制度理论是通过自大理论进而影响并购决策的。即自大理论是前三者影响并购决策的中介变量。以第一个发现为基础,本文通过OLS回归及Logit回归检验了上述假设。实证结果支持作者的推断。即自大理论是代理理论、自由现金流理论、制度理论解释并购决策的中介因素。这是本文的第二个发现。本文第一部分为引言,介绍了研究目的及意义；第二部分为文献综述,作者对相关理论及国内外学者的实证检验结果分别进行了简要介绍；第三部分为理论分析与研究假设,论述了相关理论的实质,并结合国内的实际情况提出了研究假设；第四部分介绍了研究方法及各个变量的设置；第五部分为回归结果的分析；最后,作者对本文的不足及后续研究方向进行了总结。