机构投资者持股对上市公司投资效率的影响研究

来源 :兰州大学 | 被引量 : 4次 | 上传用户:seryanny
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投资活动是影响公司价值的重要基础,投资行为有效与否直接影响公司价值最大化的目标。我国上市公司普遍存在非效率投资现象,其中过度投资和投资不足最为严重,这严重限制了公司的进一步发展壮大。如何提高投资效率已成为学术界和实务界关注的焦点话题。随着我国资本市场的发展壮大,机构投资者在市场中所占份额逐渐增加,相比于过去被动投资,他们逐渐向更积极的方向转变。他们参与公司的日常运营、监督管理等,以提高公司的投资效率和控制现金流,并在这一方面取得了积极的效果,机构监督管理这一机制正在我国资本市场上发挥着日益重要的作用。本文在对机构投资者和投资效率的基本认识的基础上,从理论综述和实证检验方面分析了机构投资者对投资效率的影响机理和其具体影响结果。在机理分析方面,从动机分析、机理分析两个角度进行分析,在实证检验方面,创造性地构建了双层递进模型:即理查德森投资效率计量模型和机构持股变量和投资效率的相关性模型,逐步探讨机构投资者持股对上市公司投资效率的实际影响。研究发现,机构持股比例与公司的投资效率显著正相关,机构投资者持股比例变动率对投资效率影响不显著,独立机构投资者对上市公司投资效率的影响比非独立机构投资者更显著,本文认为机构投资者可以有效优化资源配置进而提高投资效率。本文的最后,对我国机构投资者的发展进行了分析和展望,并提出了一系列的政策建议。
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