本文试图对人民币的均衡汇率水平进行估算,并分析人民币兑美元的实际汇率水平与均衡值的偏差程度、发生偏差的原因。目前主要的均衡汇率理论包括基本要素均衡汇率理论、行为均衡汇率理论、均衡实际汇率理论与自然均衡汇率等。每个理论均各具特色,但是针对我国的实际情况以及各理论的应用结果,本文采用自然均衡汇率模型作为本文的分析框架,进一步对人民币兑美元的均衡实际汇率予以分析。本文针对我国的实际情况,在自然均衡汇率的理论思想之上,构造我国的均衡汇率理论框架。消费者选择可以最大化贴现效用的消费水平,从而决定社会整体的储蓄水平;投资者在最大化自身利润的基础上,选择投资水平;贸易收支由我国的生产率、实际汇率等多个因素所决定。在此基础上,本文构建出我国的内部均衡以及外部均衡方程,并解出人民币兑美元的均衡汇率的表达式。在得出均衡汇率方程的基础上,本文综合自然均衡汇率的思想,利用VEC模型这个计量手段对人民币兑美元的均衡实际汇率进行计量学上的分析。首先本文对需要选取的数据予以说明,解释本文选取的依据。其次本文对获得的数据进行计量上的前期检验,以保证后续步骤结果的可靠性。最后,计量的结果显示生产率对人民币均衡实际汇率的影响为正,而消费倾向对均衡汇率的作用恰恰相反。这与理论模型所反映的结论十分吻合。紧接着本文对实证检验所得的结果予以进一步的分析讨论。试图解决两个主要问题:一是什么因素决定了我国实际汇率的走势,包括长期趋势与短期波动;二是这些因素的影响路径是什么?本文发现,基本面因素,包括生产率与消费倾向决定了实际汇率的长期趋势,而政策制度与全球经济突发事件主导了我国近十年的实际汇率波动。在实证检验下,这些因素的影响路径也与本文的理论分析相一致,也与我国的国情相吻合。在文章的最后,本人在以上所有分析的基础之上,对我国目前面临的问题进行一定分析,并试图在理论分析与实证检验的基础上,提出我国应该如何应对这样的一个局面。