我国的股票市场从成立至今经历了不断的改革和发展,无论是微观层面的上市公司治理水平还是宏观层面的法律法规和监管体系都取得了长足的进步。然而,与成熟股票市场相比,我国股市的投机氛围浓厚,市场对“消息”的关注胜过对公司基本面的关注,这些都与我国上市公司长期以来分红意识淡薄、“重融资,轻回报”的现象有关。在境外成熟股票市场上,由于有着较为完善的市场约束机制和投资者法律保护制度,上市公司往往以股东利益最大化为目标,结合自身的盈利状况及未来的资金需求制定合理的现金股利政策,使投资者分享公司的经营成果。然而在我国,市场上长期存在着一些连续盈利、现金流充足却不分红的“铁公鸡”,损害了投资者获取分红的权益,与此同时,近年来上市公司热衷于发放股票股利,高比例送股、转增股成为市场的常态,出现这些异象的主要原因是我国股票市场仍处于新兴市场发展阶段,缺乏有效的市场约束和完善的中小投资者利益保护机制。为了提高上市公司的治理水平,加强投资者保护,推动股票市场走向成熟,我国采取了一系列股票市场对外开放政策,推出了互联互通机制,引入境外成熟股票市场的投资者,寄希望于通过其交易行为向市场传递价值投资理念。其中,沪港通作为互联互通的第一步,具有里程碑意义。本文从股票市场开放的视角出发,将沪港通政策作为股票市场开放的一个外生冲击,研究在扩大开放的背景下,通过引入境外成熟股票市场的投资者,能否切实提高内地股票市场的现金股利水平、保护中小投资者利益。鉴于中国的股票市场处于不断发展与完善之中,为了研究开放政策对上市公司现金股利的影响,本文先是分析了各种股利政策、股利支付方式的优劣势,以及通过开放提升公司治理水平的机制,然后将经典的股利理论与我国股票市场开放的具体情境相结合,从理论上分析了股票市场开放给股利分配带来的可能影响。在此基础上,选取2011-2018年沪市A股的数据,运用双重差分模型,实证检验开放政策对上市公司现金股利水平的影响,并从实际控制人性质、公司规模、资产负债率三个维度对样本进行分组检验。研究结果发现,在沪港通政策实施之后,沪股通标的公司的现金股利水平相较于非标的公司有了显著提升,且在现金股利支付的绝对金额、现金股利支付率这两个维度都成立。投资于沪股通标的股票的外资股东很有可能是现金追逐者,其对现金回报的要求促使上市公司提高股利分配的意愿和水平。进一步分组检验结果表明,股票市场开放对现金股利水平的提高不受公司实际控制人性质的显著影响;开放政策实施后,上市公司的每股现金股利在大公司中提升的幅度更大,而股利支付率的提高则主要表现在小公司中;无论公司资产负债率的高低,股票市场开放都提高了上市公司的每股现金股利和现金股利支付率,并且低资产负债率的公司在每股现金股利支付数额方面提高得更多。基于本文的研究结论,提出以下政策建议:第一,我国应通过更高水平的开放提高股票市场的投资者利益保护水平。第二,在发挥境外投资者治理效应的同时,应当进一步完善内地股票市场法律法规,增强投资者利益保护。第三,在利用好开放为股票市场带来的增量资金的同时,应当进一步拓宽上市公司的融资渠道,降低权益再融资门槛,减轻上市公司的融资约束,提高现金分红的能力。第四,监管部门可以在股息红利方面给予境外投资者更多的税收优惠,实行差别红利税等措施,鼓励长期投资,促使内地股票市场走向成熟。