随着中国资本市场的不断完善,投资者趋于理性,基于价值的投资分析越来越受关注。如何客观、合理地评价上市公司业绩成为当前证券投资理论和实践中的主要问题。此外,政府对上市公司的有效监管,以及上市公司治理结构的完善也都有赖于一套切实、可行的业绩评价体系。 传统的会计指标由于存在两方面的缺陷,而无法准确地反映公司为股东创造的价值。首先,传统指标的计算没有扣除股本资本的成本,导致成本的计算不完全,其次,传统指标的计算以会计报表信息为基础,而会计报表信息对公司业绩的反映本身就存在部分失真。 EVA 是 20 世纪 80 年代以来在西方兴起的一个新兴的业绩评价指标,它克服了传统指标的缺陷,比较准确地反映了公司在一定时期内为股东创造的价值。EVA 最为简单的定义是公司净经营利润扣除债务和股权资本成本的利润余额,相对传统的会计利润,EVA 最大的优点在于其考虑了所有生产要素的成本。 本文主要以中国的上市公司为研究对象,通过 EVA 指标和传统指标的比较,判断哪个指标更能准确地衡量公司的业绩。以期促进政府对证券市场的有效监管,上市公司治理结构的完善,以及投资者的理性投资。 论述过程中,主要采取了理论分析和实证分析相结合的研究方法。理论部分主要包括EVA 的来源和发展, EVA 的计算方法以及 EVA 与传统指标的比较。实证部分主要以上市公司为研究对象,通过总体分析,排名比较,以及价值相关性分析等来判断 EVA 和传统指标的优越性。实证结果表明,在评价公司价值上,EVA 与传统指标具有一致性。但是,EVA指标并没有优于传统指标,这说明 EVA 并不能取代传统指标。同时,在价值相关性上,EVA和传统指标互相具有增量信息。这说明二者具有互相补充的作用。 研究结果的主要启示在于,评价企业价值和管理人员业绩时,应当把两种指标结合使用。由于 EVA 指标在中国的应用并不是很广泛,其复杂的会计调整也很难让大众理解和接受,建议有关部门能规范一下 EVA 的调整,并且能够在会计报告中显示。同时,中国应加强相关的环境建设,提高证券市场的效率,促进 EVA 指标在中国的有效使用。