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上世纪80年代以来,世界各主要经济体的经济周期出现了新变化,各国经济周期加长同时波动幅度变得不显著,反之金融市场的波动以及金融周期交得更为明显。同时,频发的货币、金融危机表明任何微小冲击都可能通过金融市场的放大和加速作用造成经济的剧烈波动甚至严重衰退。金融因素对真实经济的影响力度逐渐增强且更具持续性,现代经济周期越来越表现出以金融因素为核心的金融经济周期特征。然而,基于MM定理的传统周期理论却不能为金融因素在经济周期中的作用提供满意的解答。20世纪80年代,现任联储主席本·伯南克(Ben Shalom Bernanke)等将金融市场摩擦融入经济周期波动的分析框架,阐述了最初的反向冲击通过信用市场状态的改变被加剧和传递的机理,开创性地提出了金融加速器理论,为现代金融危机及经济周期的一系列重要变化和特征提供了强有力的解释。金融因素在现代经济周期中究竟扮演了怎样的角色,其传导外生冲击的渠道、机制是什么,影响因素有哪些,如何从数量含义上定量地刻画金融因素在经济周期中的重要性?本文对金融加速器理论进行了拓展,对以上问题进行了探讨。
本文的主要内容包括六章:第一章是导论部分,主要概述选题背景和意义、研究的逻辑框架、主要内容和方法、论文的创新点及不足等。第二章是有关金融加速器研究的文献综述,从金融加速器理论的思想渊源、理论的提出和完善、理论的应用和拓展、与相关理论研究的回顾与比较四个方面对金融加速器理论的发展脉络进行了梳理。第三章对封闭经济中的金融加速器进行拓展。这一章首先阐述金融加速器产生的微观基础,通过真实经济周期模型展示金融加速器在经济周期中的作用机制和传导渠道。之后基于现代金融经济周期发展的新特点构建了金融加速器的概念体系,奠定下全文的研究框架。之后在BGG(1999)的基础上提出消费领域的金融加速器模型。第四章对金融加速器沿着两个方面进行拓展。首先,这一部分将银行行为纳入经济周期的一般分析框架,针对现代金融监管的资本监管要求提出了银行资本加速器,这是对金融加速器从狭义信贷渠道的拓展,也是对金融加速器微观机制的探讨。之后,对开放经济中金融加速器的作用机制基于不同的汇率制度进行阐述。第五章是金融经济周期中的金融加速器。金融加速器是导致现代金融经济周期变化的重要机制,这部分刻画了金融加速器在经济周期的不同阶段的表现形式和作用,结合现代金融系统的发展从结构、行为、监管等方面分析经济周期中的金融加速机制,完整阐述了金融经济周期的发生机理。第六章对金融加速器效应存在下的货币政策、金融监管框架进行论述,探讨了货币政策与金融监管,货币稳定、金融稳定和经济稳定的协调统一问题。