以净现值法(NPV)为代表的传统的项目评估和投资理论的根本缺陷,在于它们很强的假设:未来的现金流是可以精确估计的,决策者只能采取刚性的策略--"要么现在投资要么不投资".然而在实物期权的框架下,企业可以根据未来市场环境的变化积极调整自身经营战略:不仅保持项目收益向上增长的潜力,而且控制了未来的损失下限(期权特征).一个投资机会可以直接视为可预测的现金流的现值(NPV)和实物期权组合的价值.该文首先将实物期权与金融期权进行比较分析,说明实物期权特殊性质以及金融创新对扩大实物期权方法应用范围和提高其估值准确度的巨大作用.在主体部分,通过理论分析和数值分析,从以下两个方面进行深度研究:第一,研究包含单个实物期权的项目价值评估,阐述风险中性定价思想;第二,研究包含多个相互影响的实物期权的项目价值评估,并通过对一个具体案例的数值分析,找出在组合中期权之间相互作用的机制.结论与启示如下:(1)在实物期权的框架下,项目不确定程度越大,则项目价值会越大;(2)实物期权的先后顺序、实物期权的类型、期权执行时间间隔以及期权的虚值程度都会影响期权组合中期权价值的可加性;(3)理解实物期权价值评估方法对宏观经济政策的制定现实意义在于保持经济环境的稳定和政策的可信性,可能比税收政策和利率政策对促进投资更有效.