中国是世界上最大的铜生产、消费、进口国家,铜期货市场对铜定价起到关键作用。2013年12月,我国推出铜期货夜盘市场,希望藉此加强我国铜期货市场与世界铜期货市场的联动性,降低投资者的隔夜头寸风险。回首夜盘推出一年多时间,夜盘交易量不断提高。本文选取夜盘上线伊始至2014年10月上海铜期货夜盘每小时高频价格数据,及2013年3月至夜盘推出期间日盘高频数据,以同期伦敦铜期货价格高频数据为参照,研究推出夜盘后上海与伦敦铜期货市场联动性状况,以及不同交易时间对铜期货市场关联性的影响。同时,本文还基于套利角度对汇率对铜期货市场关联性的影响作出实证研究。在实务研究的基础上,通过构建VAR和VECM模型,分别对日盘、夜盘同期铜期货市场价格时间序列进行协整检验、格兰杰因果关系检验和误差修正分析。实证结果表明,汇率的变化对两期货市场之间剔除税费、运费因素的套利价格比率有显著影响,上海与伦敦铜期货市场价格存在长期均衡关系,上海铜期货市场与伦敦铜期货市场之间存在相同方向的修正机制。上海铜期货市场价格在日盘交易时间对伦敦铜期货市场价格有引导作用,但在日盘交易时间上海铜期货市场定价效率低、市场有效性弱,伦敦铜期货市场价格在夜盘交易时间与上海铜期货市场价格呈现相互引导作用,但伦敦铜期货市场定价效率高、市场有效性强。不同交易时间铜期货市场关联性所表现出的差异是由不同市场交易主体活跃时间不同导致。我国铜期货市场与世界市场联系紧密,价格信息传递、响应效率高。铜期货夜盘市场能够有效帮助降低投资者隔夜头寸风险,吸引国外投资者参与交易,并以之加强我国铜期货市场与世界铜期货市场的联动性,提高我国铜期货市场在世界定价体系中的地位。