由于中国境内资本市场上市的高门槛,很多位于新兴行业的民营企业为了能在短期内获得融资而不得不选择赴美上市。然而随着近年来中国资本市场的蓬勃发展和交易机制的日益成熟,再加之海外中概股的表现差强人意,这些赴美上市的中概股公司纷纷开始选择私有化从美国资本市场退市,并且他们中的很大一部分还计划着回到国内资本市场重新上市。首先本文从理论角度出发,介绍了中概股发展的历程和海外上市架构,并分析了中概股私有化回归的普遍动因与常规路径,得出中概股私有化回归的动因主要有价值低估、国内政策环境的利好、信息风险带来的低流动性、文化差异引发的“水土不服”以及维持上市地位的成本高昂。回归路径则分为私有化阶段和再上市阶段分别进行阐述,私有化阶段的路径主要有股份收购、企业合并、股票合并和资产出售;再上市阶段主要有直接IPO、借壳上市、挂牌新三板和分拆上市这四种路径。接着本文以在2011年至2018年间宣布过私有化的中概股公司为主要的研究样本,分别对私有化退市的动因、回归国内资本市场的影响因素以及私有化溢价的影响因素进行实证研究。结果表明:(1)企业交易成本、股权集中度、现金保有量以及潜在的获利能力是引起中概股私有化退市的重要动因;(2)企业资产规模、盈利能力以及国内外市场环境差异是决定中概股能否成功回归的关键因素;(3)中概股私有化溢价水平主要取决于企业资产规模和价值低估程度。最后,本文选取药明康德作为研究案例,对其私有化回归的动因和路径进行了分析,发现药明康德私有化回归的动因主要有:战略重组布局、国内政策环境的利好以及海外市场价值低估。药明康德是国内第一只在国家支持“四新经济”行业独角兽回归背景下以IPO形式成功回归A股的中概股,也是内地继上海医药和复星医药之后第三家“A+H”双资本平台挂牌上市的医药企业。“药明路径”的创新之处在于它通过分拆上市拓宽了融资渠道、集中比较优势发展主营业务、合全药业挂牌新三板未涉及VIE结构的拆除以及A股主板IPO折价募集资金加快了回归进程,药明康德的成功回归为其他准备回归A股的中概股公司提供了参考和借鉴。