研究资产价格的波动对于国民经济而言具有重要的意义，纵观历次金融危机可以发现，资产价格的大幅波动已经成为金融危机的重要标志，其给整个国民经济带来的损失不可估量。在理论和实证探索中，货币政策和汇率政策一直是伴随资产价格波动的两大主要因素，围绕这两者或是两者之一与资产价格之间的关系，在理论界和实务界均进行了诸多探索。　　 眼下中国经济的实际情况具有许多不同于其它国家的特点。首先，中国的资产价格市场近年来呈现出剧烈的波动；其次，在对外贸易上中国一直延续着巨额的“双顺差”现象，中国的汇率水平一直处于比较严格的管理浮动之下，近年来刚开始实行汇率制度改革，逐步体现市场的供求状态，但是依然受到比较严格的管理，其波动幅度被限制在比较小的范围；另外，作为一个国际贸易大国，中国对外汇一直实行着比较严格的管理，规定外汇必须进行结售汇以进行结算，这样就使得货币供应量与外汇市场直接关联；最后，国际游资在近几年开始大幅流入国内的资产市场，资产价格市场波动也不断增强。　　 在考虑到游资追逐本币升值可能性的动机的情况下，单独研究货币政策或者汇率政策与资产价格的关系具有比较大的漏洞，因为在开放经济环境下，由于结售汇制度的存在，货币政策和国际游资之间有着必然的联系。本文将国际游资作为连接货币政策和汇率政策的纽带，采用了一系列的计量研究方法进行三组变量之间的关系研究。并针对因果关系进行了脉冲响应分析，以确定其存在的可能影响机制。　　 本文通过研究发现，我国货币政策和汇率政策的变动并非我国资产市场价格波动的原因所在；而相反，资产价格的波动是我国政策变量变动的原因，我国的房地产市场价格波动主要影响到我国货币供应量水平这一政策变量，而股票市场价格波动主要会对汇率政策变量造成比较显著的影响，同时与国际游资规模之间有比较强的因果联系。另外，股票价格水平的冲击会使得汇率变动呈现出周期性的特征，而面对汇率的波动，我国的货币供应量会发生先增加后减少的现象。　　 针对本文研究所得到的结果，本文认为目前需要进一步改革我国汇率的形成机制，对汇率的浮动给予更高的自由度，以充分反映市场预期，并恢复汇率对经济的自发调节作用；目前实行的结售汇制度已成为经济健康发展的桎梏，建议将其彻底取消并加速人民币的国际化进程，以实现用汇自由并给货币政策“松绑”。