会计信息,包括会计盈余和现金流量的信息含量是理论和实践研究的主要内容之一,对这个问题的研究推动了会计研究方法和资本市场研究方法的创新。因此会计信息决策有用性的实证研究成为焦点,国内外的学者开展了大量研究。目前中小企业已经在我国国民经济占据主要地位,我国国民经济未来成长点就在于中小企业特别是高新技术企业的发展壮大。2009年10月30日中国创业板正式运行,迄今创业板上市公司已逾290家,市场规模迅速扩张。在为中国经济注入了新鲜的血液,带来了活力的同时,创业板也凸显出了多种问题。在创业板上市之日,首批28家创业板新股被爆炒,首日成交219亿元,平均换手率近90%,缔造了财富神话。创业板显现出三高特征——高发行价、高市盈率、高募资额,有人开始称创业板为“创富板”。然而继三高之后,业绩高变脸率和高波动也成了创业板最新的“代名词”。很多上市前标榜高成长的企业,实际发展速度不仅低于预期,更有企业亏损连连,让投资者叫苦不迭。在创业板高成长的光环褪色后,创业板变成了“伤心板”。在不断强化的追涨杀跌中,最大的受害者都是广大中小投资者。他们并没有充分认识到创业板市场的高风险,投资决策时脱离公司的基本面,盲目重视某些片面信息如规模、题材等,不仅使得创业板市场对上市公司的定价不合理,也使投资者自身遭受了损失。这些中小散户投资者没有对会计盈余、现金流量等实质性财务指标引起重视,原因之一是：他们不明确创业板市场上市公司的会计盈余与现金流量是否具有信息含量以及这种信息含量的高低。创业板上市公司的会计盈余与现金流量信息是否对投资者的决策有用呢?这是一个没有解决的问题。如果我们能够明确创业板中会计盈余和现金流量的信息含量,那么投资者就能够掌握一种行之有效的决策依据,使其能够判断上市公司未来发展前景、判断股票价格走势,也就能够进行相对理性的投资了。因此对创业板上市公司的会计盈余和现金流量信息含量的研究不仅有着理论意义,还有着重要的实践意义。首先,本文的研究结果将为完善创业板市场上市公司会计理论和公司治理理论,以及我国资本市场的市场机制理论研究提供绵薄之力。其次,本文的研究可以为创业板上市公司的财务会计问题研究提供数据支持。再次,本文的研究可以为监管者在完善信息披露制度以及选取日常监管指标方面提供参考。最后,本文的研究可以使投资者认识到会计盈余和现金流量的信息含量、决策有用性的大小,并在进行投资决策时加以考虑,加强其对公司财务信息的分析能力,从而有利于提高投资者的理性认识。本文的研究建立在费森-奥尔森模型的基础上,运用拓展的模型,选取深圳证券交易所创业板市场上市公司符合条件的数据,通过实证检验和理论分析相结合的方法进行考察。虽然本文研究模型的质量可能不理想,也还没有统一的标准来判断是否具有信息含量以及信息含量的高低,但是本文的研究结果可以从一定的角度,在一定程度上反映会计盈余与现金流量是否具有信息含量,并为投资者进行投资决策提供一定的依据。本文具体由六部分构成,各部分的主要内容如下：第一部分,绪论。介绍本文的研究背景与意义、思路与方法、内容与框架、以及本文的研究特色。第二部分,首先对信息含量进行界定,然后介绍了与会计盈余和现金流量信息含量相关的理论,包括有效市场假说、决策有用观、现金流量信息有用性等,最后综述国内外关于会计盈余、现金流量信息含量的研究现状。第三部分,我国创业板的发展现状与相关制度。回顾了我国创业板的创设历程,介绍了我国创业板市场的发展现状,说明了我国创业板信息披露的相关制度。第四部分,实证分析过程。首先分析了会计盈余和现金流量的相关模型,并选定研究模型；其次根据前文的理论分析和研究综述,提出本文的研究假设,并选取变量；第三是介绍了样本的选取和数据来源；第四,对样本指标进行描述性统计；第五,进入实证过程得到结果；第六,评价模型质量并解释差异；最后得出结论并分析原因。第五部分,基于研究结论提出建议。从三个角度——监管角度、上市公司角度和投资者角度分别提出建议。第六部分,总结本文研究的不足之处,并展望未来的研究方向。本文得出的研究结论如下：第一,会计盈余与股票价格具有显著的正相关关系；现金流量与股票价格具有显著正相关关系。具有相关关系说明会计盈余和现金流量能够解释股票价格,具有信息含量。第二,现金流量指标的拟合优度均低于会计盈余指标的拟合优度,表明会计盈余的信息含量高于现金流量的信息含量,会计盈余对投资者决策更能提供有用信息。第三,综合考虑会计盈余和现金流量能为投资者的决策提供更有用的信息。在总结国内外相关研究的基础上,本文的研究通过以下几方面进行了创新：(1)由于我国创业板的创设时间不长,存续时间较短等原因,目前国内对创业板上市公司的研究还很少,而本文研究了我国创业板会计盈余和现金流量的信息含量；(2)针对会计盈余与现金流量选取多个财务指标作为变量,选择每股收益、净资产收益率作为衡量会计盈余的财务指标,选择每股经营性现金净流量、每股投资性现金净流量、每股筹资性现金净流量作为现金流量指标的代表,以期得出的结论更加全面、更加有说服力；(3)本文对会计盈余与现金流量信息含量的实证检验,不仅选取了会计盈余、现金流量的相关财务指标作为解释变量,还考虑了公司规模因素也可能对实证结果产生影响,并在所有模型中引入了公司规模(每股净资产)作为控制变量。由于自身能力有限和时间的制约,本文的研究仅仅是对会计盈余和现金流量信息含量的研究提出了一个简单的框架和初步的简单实证,还有很多不足之处,希望能在未来的研究中弥补这些不足：(1)由于创业板上市公司还不多,因此在样本的筛选条件设置上,没有剔除在披露年报之前,已经发布业绩预告或者业绩快报的上市公司。此类上市公司的股票价格可能在发布业绩预告或者业绩快报后、披露年报前,已经作出反应了；(2)本文针对每年选取横截面数据分别进行实证,而没有把几年的数据混合,作为面板数据,用时间序列的方法检验。对于创业板会计盈余与现金流量信息含量,还有诸多问题值得探讨和研究,希望将来能从以下方面进行更深入、细致的研究：第一,随着创业板的发展,上市公司逐渐增多,研究者可以在更多的样本和更大的时间跨度上对这一问题进行研究。不仅可以得出创业板会计盈余和现金流量信息含量的特征,而且可以得出创业板上市以来,其信息含量的决策有用性的变化趋势。第二,可以将我国创业板分别与主板、中小企业板的会计信息含量进行比较研究,还可以将我国创业板与国外的创业板的会计信息含量进行比较研究,以跟踪我国创业板的发展状况,为我国创业板的健康发展借鉴经验、探寻道路,为我国资本市场的成熟发展寻求意见和建议。第三,本文在研究时主要采用了费森-奥尔森模型,还可以采用其他模型进行研究,以观察是否能够得到类似结论。第四,影响会计信息含量的因素还有很多,行业因素、亏损公司和盈利公司的区别、政策因素等都会影响会计信息的信息含量。例如,行业的区别。行业存在生命周期,不同行业可能处于生命周期的不同阶段,这很有可能影响投资者对公司成长性的判断,也就影响会计盈余信息和现金流量信息向投资者传递有用信息的效果。以后的研究可以从这些角度出发,对会计盈余和现金流量信息含量进行更加全面的探讨。