有效市场假说是传统金融理论的灵魂，传统的金融研究以有效市场假说为基础，以行为人完全理性为假设，以提高资源配置效率为目标，以资本市场为媒介，发展了一系列经典定价模型，但各种金融异象如一月效应、周一效应、股权溢价之谜的出现，使得人们得以注意到，传统金融理论的假设过于理想化、客观化，而普通投资者作为行为主体，其投资行为往往受到心理因素、情绪因素的干扰和制约，而行为金融学却能很好地解释这些问题。国内外的学者们进行了大量理论和实证的研究，发现诸如天气状况、职业经理人的性别、空气质量，甚至自然灾害如地震都会影响人们的行为和情绪，从而改变行为人对未来的判断和预期，由此引起资本市场上股价的变动。
　　从2011年起雾霾席卷我国黄河和长江中下游地区，使我国的国际声誉受损，严重影响了人民群众的生产和生活。2012年国家环保部发行《环境空气质量指数（AQI）》试行规定，从2013年起，全国367个主要城市开始检测空气质量数据，发布实时AQI数据。现阶段我国主要城市的空气污染较西方发达国家要严重得多，研究我国的空气污染带来的经济后果具有非常重要的实务和政策意义，本文试图通过AQI指数研究空气污染是否会影响我国A股市场基于这样的现实背景，本文主要有以下三个研究目的：一是证明空气污染会通过投资者情绪等渠道影响投资者的决策，从而影响股票指数的相关指标（包括收益率、换手率、波动率），二是中小市值股票相比大市值股票更容易受到空气质量污染的影响。三是验证空气质量指数AQI是否和相关板块（PM2.5板块、环保板块、新能源板块、煤炭板块）指数的收益存在相关性。
　　基于以上研究目的，本文确立了以下的研究内容：
　　第一章绪论，主要介绍选题的背景和研究目的及意义，并对本文使用的研究思路和研究方法做了介绍，最后指出本文的创新之处。
　　第二章理论基础和文献综述，本章节内容主要是介绍行为金融学相关理论，以及国内外学者对于情绪与决策、情绪与股价、空气污染与股价等理论的文献综述。
　　第三章介绍AQI指数和空气污染的相关理论，主要介绍了本文的研究对象AQI指数数据的来源、形成过程，介绍了雾霾的相关理论及危害。
　　第四章研究设计及数据的描述性统计，主要对本文的研究对象AQI数据如何进行处理进行了说明及其描述统计，此外也说明了股票指数数据的处理。
　　第五章实证分析，主要对本文的研究目的进行实证分析。首先研究我国上海地区的AQI指数与代表上海当地企业的上证沪企指数的收益率、换手率和波动率是否相关，然后由点及面研究我国加权AQI指数与上证和深证指数的收益率、波动率、换手率是否相关，然后通过AQI指数与中证100、中证500、中小板指、创业板指等指数的回归来分析AQI对股票指数的影响是否与规模及市值相关。其次研究相关板块与AQI指数是否存在相关性关系，并对AQI≥150的交易日进行事件研究，最后分析其他空气质量指标如PM2.5、PM10是否会对股市收益产生影响。
　　第六章形成研究结论和政策建议，同时基于实证分析结果构建一套关于空气质量好坏的不同而形成的交易策略。
　　本文的创新点有以下几处：第一，前人有关于日照时间、天气状况、自然灾害等与股市的研究，对于空气质量与股市的研究相对较少，本文选取空气质量这一社会热点话题，立意新颖；第二，本文处理全国AQI加权指数的过程中加入了GDP、A股交易额占比、常住人口三个经济指标，且给出了相关逻辑；第三，利用事件研究法实证分析了当处于中度以上空气污染（AQI≥150）的情况下对相关板块股票超额收益率的影响。