市场透明度是证券市场的重要特征,是证券市场赖以存在与运行的基石。信息披露真实、准确、完整是证券发行和交易公开、公平、公正的基础,是投资者进行价值投资的前提,对于市场稳定运行有至关重要的作用。以往文献,关于信息披露质量的影响因素,在机构投资者持股方面,有学者认为机构投资者持股会对公司管理层施压,即机构投资者的持股比例越高,公司信息披露的程度越高;也有学者认为机构投资者的持股决策在很大程度上可能会依靠信息披露作为标准,即公司信息披露质量越高,机构投资者持股比例就越大。由此可见,在这一研究角度不可避免的会产生互为因果的内生性问题。我们知道,非战略性交易者比管理层及战略性投资者更倾向于高的股票流动性和高的信息披露程度,而指数基金更适合代表非战略性交易者的交易行为,这表明可以用指数基金的披露偏好构建一个信息披露的实证模型,从而不受管理层和其他投资者战略性披露动机的影响。由此有必要引入指数基金持股,从非战略性投资者的角度出发,单向的研究指数基金持股对公司信息披露会产生怎样的影响。本文以2014-2015年深交所A股上市公司为研究样本,实证检验指数基金持股对公司信息披露质量的影响,并从公司治理这一角度出发,研究管理层权力的调节效应。本文以深交所信息披露考评衡量公司信息披露质量,采用二元Logit模型,结果发现,指数基金持股对公司信息披露质量有显著的正相关作用,即随公司指数基金持股比例的增加,信息披露质量将明显提高;同时,管理层权力对公司透明度有显著的负向作用,公司管理层结构性权力、所有权权力和个人能力的权力的提高,抑制了公司对外发布信息的全面性、及时性和准确性,管理层过高的权力凌驾于公司内部控制之上,不利于公司发展;将管理层权力作为调节变量,本文发现,管理层综合权力对指数基金持股和公司信息披露质量的正相关关系发挥显著的负向调节作用,在管理层权力较小的公司,指数基金对公司信息透明度的影响效果更加突出,而在管理层权力较大的公司,指数基金持股的作用受到抑制,发挥作用较小。在Probit模型和更全面的管理层权力变量检验下,上述结论是稳健的。本文的创新之处在于,首先,摒除机构投资者持股这一固有思想,从指数基金持股的视角研究了其对信息披露质量的影响,同时引入管理层权力这一公司治理变量,不但丰富了公司透明度及信息披露影响因素方面的文献,而且还丰富了管理层权力的效果方面的文献。其次,不同于机构投资者增持股票,本文使用指数基金持股绕过了内生性问题。机构投资者增持公司股票的原因纷繁复杂,战略性持有的可能性很大,但指数基金增持公司股票完全是由于所跟踪指数成分股的增减变动,这一外生变量使研究方向形成单项的因果关系,没有内生性的干扰,使研究结果更具稳健性;本文从全新的视角——非战略投资者的角度出发,将管理层战略性披露动机剥离开来,不仅简化了分析,而且阐述了我国广大股民及其他投资者通过购买指数基金这一产品,对我国的证券市场产生的相应影响,为将来鼓励我国证券市场机构投资者和丰富金融产品提供了一些启示。本文的内容安排如下:第一部分,文章的绪论,介绍了文章的研究意义、主要框架、相关概念的界定及难点和创新点;第二部分,对相关研究进行三个方面的文献回顾和述评;第三部分,通过理论分析,提出本文的假设;第四部分为研究设计和描述性统计;第五部分为实证结果分析与稳健性检验;第六部分,研究结论、说明文章的不足并提出政策建议。