FOF(Fund of Fund)也称“基金中的基金”或“母基金”,是一种投资标的为证券投资基金等子基金的基金组合。FOF基金在20世纪70年代发源于美国,并在全球市场上取得长足的发展。近年来,随着基金业的蓬勃发展,FOF基金以其分散风险、波动平滑、强强组合的特点,已成为基金行业中重要的产品和投资者青睐的投资标的物。我国第一只FOF基金在2005年发行,虽然FOF基金在我国起步较早,但是产品数量和产品规模一直没有得到较大的发展,并且一度成为边缘化产品。直至2016年9月,中国证监会发布《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引》,该文件的出台,预示着中国的第一批公募FOF基金将进入实质操作阶段,许多券商对于FOF产品的管理策略研究上都还处于探索阶段,所以研究FOF基金的管理策略迫在眉睫。本文首先对FOF管理策略设计的相关理论进行概述,并对FOF基金主要管理策略的内容和应用现状做出总结,主要介绍目标期限策略、目标风险策略、耶鲁策略及全天候策略,对其主要内容和优缺点也做了概述。其次,对美林投资时钟的理论依据及理论结论进行简要阐述,美林投资时钟理论在美国乃至世界的投资界都有举足轻重的地位,是大类资产配置的主流指导理论,而FOF的管理,其实就是一个资产组合的管理,也属于大类资产配置的范畴,所以运用美林投资时钟理论来指导FOF的管理策略设计是具有积极意义的。再次,依据美林投资时钟理论的基本思想,设计偏期货型FOF基金的管理策略,其中包括对我国的经济阶段进行划分,运用归纳对比的研究方法,对比归纳在经济阶段的改变下,传统的基金组合中加入、撤出商品期货型基金或者增加、减少商品期货型基金的投资比例的规律。总结出在基金组合中适时加入或者撤出、增加或减少商品期货型基金,使得基金组合业绩优化,以形成注重在FOF中配置商品期货型基金的管理策略。最后,运用历史数据对形成的策略进行回测,对该策略进行评价,并提出参数修改意见,使得该策略更加具有合理性和可操作性。由于我国的公募FOF刚进入实际操作阶段,各券商对于FOF管理策略的运用基本还处在探索初期,所以本文属于开创性研究,此前鲜有学者研究偏期货型FOF基金的管理策略设计。本文的研究意在为FOF基金经理提供实践参考,同时为FOF管理策略设计研究提供一个案例或启示。