在我国,民营企业贡献了 65%的GDP总量,是我国经济发展不可或缺的企业集体,而家族企业则是民营企业的主力军,占据了民营企业近60%的比例,这一比例今后还会继续扩大。与非家族企业相比,家族企业的控制权由家族掌握。家族的涉入使得家族企业需要从民营企业中划分出来,作为一个特殊的企业集体单独考虑其与市场之间的相关问题。现有对公司个股股价崩盘的研究主要集中于公司会计信息质量、公司管理层特质和股权结构等方面对股价崩盘风险的影响,针对家族企业个股股价崩盘风险的研究几乎是空白。并且,在家族企业研究领域,少有文献考虑家族企业的特殊性质和公司股价的研究。此外,极少有民营企业将家族企业信息公之于众,因为家族企业普遍给公众的印象不高,裙带关系的家族化管理会让人怀疑公司绩效,进而形成市场偏见,影响对公司股票的投资和预期。比如,社会已达成对家族企业的主流共识:富不过三代。因此,家族企业的长期经营和持续发展是家族企业的重要战略目标,实现这一目标必然涉及到家族企业传承。目前,我国家族企业正处于家族二代继任的高峰时期,家族企业传承模式普遍为家族成员的内部传承。受我国差序格局社会结构的影响,家族企业内部传承也遵循着亲疏远近的原则,并且具有传儿不传女的现象。针对这一传承规律,本文尝试对传承的效果和质量做研究并进行评价。鉴于近几年个股股票的市场表现,本文将从市场层面股价崩盘风险的角度衡量家族企业传承后的经济后果。具体地,根据家族企业传承阶段理论,本文将传承视为一个过程,以传承阶段的起点和终点为关键事件进行股价崩盘风险的变化分析。即分别分析预备传承事件和正式传承事件对股价崩盘风险的影响。此外,本文还要研究不同传承对象对公司股价崩盘风险的调节作用;同时,研究家族传承作用于股价崩盘风险的中介机制。本文利用了 2002年至2017年间中国A股上市家族企业传承样本,根据继承人在家族企业担任的职务将样本划分为预备传承(董事、监事、总经理助理、CFO等高管)和正式传承(总经理和董事长,包括二职兼任)。根据继承人第一次担任高管职位的时间确定传承前后的分界点,对传承前后的股价崩盘风险进行对比。实证结果显示:(1)家族企业预备传承和正式传承事件对股价崩盘风险具有负面影响,正式传承事件对股价崩盘风险的影响大于预备传承事件;(2)家族企业传承的对象对股价崩盘风险影响不同,直系继承人相比旁系亲属能够显著降低股价崩盘风险,而血亲和姻亲关系对股价崩盘风险的影响不显著;(3)家族企业传承对象也对股价崩盘风险影响不同,女性继承人接班后企业的股价崩盘风险明显低于男性继承人;(4)家族掏空行为对企业传承后股价崩盘风险的影响具有中介作用。本文的贡献主要有:(1)尽管已有文献对股价崩盘的形成机理和影响因素做了大量研究,但是它们大多以中国A股市场所有上市公司为样本进行考虑,忽略了家族企业的家族特性对股价崩盘风险的影响,本文以家族企业为研究样本将丰富股价崩盘风险公司层面影响因素的研究;(2)现有对家族企业传承的研究,很少涉及到传承所带来的后果,相关文献仅从财务会计指标和传承相关主体满意度等主观指标对传承绩效做了研究,并且对于二代接班后企业绩效的变化(为正或为负)尚未形成统一结论。本文从市场层面,以股价崩盘风险考虑家族企业传承后的结果,能丰富家族企业传承领域的研究;(3)本文发现了传承对象类型(直系或旁系)和性别能够对企业传承绩效产生不同的影响,该发现能为家族企业传承计划和实践提供理论参考,能促进家族企业传承效果的提高。