并购是企业发展壮大的重要战略方式,近年来,我国越来越多的成长期行业的上市公司进行了并购。在此背景下,本文旨在同时考虑产业生命周期理论和资产专用性理论,解决成长期行业的企业采取哪一种并购模式的并购价值最优。一方面解决关于并购价值现有研究成果的冲突,丰富并购价值的相关理论研究;另一方面对成长期行业并购企业采取哪一种并购模式最优提出更加科学的建议,从而发挥企业并购价值的最优化。本文选取沪深两市A股处于成长期行业的上市企业2011年至2015年发生的566起并购事件的主并购公司作为研究样本,选取托宾Q值衡量并购价值,同时为了消除年度及行业因素影响,采用调整后的托宾Q值对并购价值进行衡量,分别用并购当年和并购后一年与并购前一年调整后的托宾Q的差值衡量企业通过并购带来的价值的改变;将并购模式、资产专用性以及并购模式与资产专用性相乘的交互项作为解释变量,其中,并购模式包括横向模式、纵向模式和混合模式。同时把政府干预、现金支付、企业规模作为控制变量。以成长期行业发生的并购事件为样本,构建了并购模式、资产专用性与并购价值三者间的综合关系分析的多元线性回归模型。研究结果支持了理论假说,即(1)一般情况下,在成长期行业中,横向模式好于纵向模式;纵向模式好于混合模式;横向模式好于混合模式。(2)在成长期行业发生并购的前提下,资产专用性高对并购价值有促进作用。(3)在成长期行业发生并购的前提下,考虑到资产专用性,资产专用性高对纵向模式的短期并购价值的促进作用更强,使得:资产专用性高的企业纵向模式的短期并购价值好于横向模式价值;资产专用性高的企业纵向模式的短期并购价值好于混合模式价值;资产专用性高对横向模式价值和混合模式价值的促进作用没有显著区别。最后,对成长期行业的企业选择哪一种并购模式提出建议。