2015年8月11日，央行宣布实行汇率机制改革，调整人民币对美元的中间价报价机制，做市商参考上一交易日银行间外汇市场的收盘汇率，考虑外汇供求的变化和主要国际货币汇率的变化，向中国外汇交易中心提供中间价报价。这一调整使得人民币兑美元汇率中间价机制进一步市场化，可以更加真实地反映当期外汇市场的供求关系。其根本是央行放弃对汇率中间价的控制，赋予汇率中间价弹性。人民币汇率形成机制改革的方向是市场化，目标是建立真正的有管理的浮动汇率制度，此次汇改是朝着这个方向和目标迈出的重要一步。汇率超调理论是Dornbusch（1976）提出的，指当汇率受到外部冲击时，短期内会发生波动，资本市场的价格会立即调整，而商品市场的价格存在价格粘性，调整的速度慢，两个市场价格调整速度的差异使汇率出现超调，其后跟随一个相反的调节，随着这个反向的调节从而达到长期的均衡水平。国内外大多学者以Dornbusch的汇率超调模型为研究基础，在模型的基础上加入其他变量进行完善，研究汇率超调的原因及其带来的影响。在引起汇率超调的原因研究中，一些国外学者研究了货币政策给汇率带来的影响。在货币冲击的影响机制研究中，国内学者更多研究的是汇率对货币政策的影响，但是在实证研究中较少考虑宏观变量对汇率的时滞影响，相对于国外来说，国内深入的实证研究比较少。本文结合人民币对美元的名义汇率、实际汇率、相对货币供给、相对社会产出、相对利率水平、相对通货膨胀率以及不同时期的汇率制度等因素进行研究，在前人理论分析的基础上，理清影响人民币汇率超调的外在关键因素，将其引入模型实证分析，进而分析引起汇率超调的传导机制。文中选取1994年1月到2016年12月的月度数据，对整体区间及汇改前后两个子样本区间的变量进行汇率超调研究，观察我国是否存在汇率超调现象，汇率超调是否随时间推移回归到长期均衡水平。　　本研究分为五个部分：第一部分为绪论，明确本文选题的研究背景、研究意义、研究目标、文章结构、创新点和不足。第二部分为关于汇率超调理论在国外和国内的文献综述归类和评述。第三部分对经典的汇率决定理论进行分析，主要基于货币主义学派的汇率决定模型对汇率超调进行分析和阐述。第四部分是实证研究部分，引入ARDL-ECM模型进行实证研究，在现有文献的基础上，由人民币汇率在1994年1月到2016年12月区间的波动情况，结合中国经济现状选取可能影响人民币汇率超调的五个经济变量，并对这五个变量对人民币汇率超调的影响做出假设；采用ARDL-ECM模型研究人民币汇率超调的影响因素，并判断中国是否存在短期、长期的超调，然后对1994年1月-2005年7月和2005年8月-2015年8月这两个子区间的汇率超调进行研究；用中美的实际汇率数据替代原模型的名义汇率数据，判断各变量引起汇率超调的短期、长期关系是否稳健；结合中国的具体情况对实证结果进行分析，判断汇改是否有效。第五部分是对本文的总结以及提出政策建议。