作为企业关键高管之一,CEO对企业的经营发展具有至关重要的作用。然而近年来CEO“天价薪酬”现象逐渐滋生蔓延,引起学术界和实务界的大量关注。现有研究中,学者们基于锦标赛理论研究发现,同行业内CEO存在锦标赛式的晋升激励机制,行业内CEO通过努力可以去行业内标杆企业任职并得到更高薪酬,且在标杆企业任职的CEO不仅意味着获得了最高的薪酬待遇,更象征了个人成功、行业声誉增加、业内影响力增强、社会地位上升和自身价值提升等其他隐性福利。鉴于CEO在标杆企业任职拥有的“特殊”地位和“隐性”福利,行业内其他CEO是否会受到激励,以期获得标杆企业的CEO职位?为了能成功晋升至标杆企业任职CEO,CEO在现任职企业的投资决策行为是否会受到影响值得思考。本文以2011-2019年间中国A股上市公司为样本,实证考察行业锦标赛激励对企业投资效率的影响,并进一步探讨了CEO参与行业锦标赛竞争的意愿、CEO职业生涯发展预期和地区法律环境对于这一激励效果的影响,以及通过中介效应检验了行业锦标赛激励是否通过缓解代理成本进而提升企业投资效率。本文具体安排由如下六部分组成。其一为绪论,涵括研究背景和意义、研究方法和创新之处,总结了锦标赛理论有效性和企业投资效率相关的国内外研究文献。其二为概念界定和基础理论,此部分明确了行业锦标赛激励和企业投资效率两个重要概念,进一步对与本文主题密切相关的委托代理理论、锦标赛理论和激励理论进行阐述。其三为理论分析和研究假设,首先对中国上市公司CEO薪酬和中国上市企业投资发展现状进行梳理和分析,进而提出本文的研究假设。其四为实证分析,选择中国A股上市公司为研究样本,运用多元回归模型对行业锦标赛激励与企业投资效率进行回归分析并进行一系列稳健性检验,以验证本文的研究假设及其可靠性。其五为进一步分析,将CEO参与行业锦标赛竞争的意愿、CEO职业生涯发展预期和公司所处地区法律环境等情境特征纳入考察范畴,并检验代理成本是否为行业锦标赛激励提高企业投资效率的影响机制。其六为结论与政策建议,在总结评价本文的基础上分析了存在的不足以及未来研究方向。本文研究发现:（1）行业锦标赛激励显著提高了企业投资效率,经过一系列稳健性检验结论未发生实质性改变;（2）行业锦标赛的激励效应在不同情境特征下存在明显差异,表现为当CEO参与行业锦标赛竞争意愿较强和CEO职业生涯发展预期较高时,行业锦标赛激励对企业投资效率的促进作用更强烈,相比于法律环境较差地区,行业锦标赛激励对地区所处法律环境较好的企业投资效率的提升作用更明显;（3）进一步测试表明,行业锦标赛激励通过缓解代理成本进而降低了企业非效率投资水平,主要表现为过度投资程度的降低,代理成本在其中发挥了中介作用。本文的研究在一定程度上拓展了锦标赛制度体系和行业锦标赛激励的经济后果文献,同时也丰富了企业投资效率的影响因素文献。此外,研究结果表明行业锦标赛激励能够影响企业的投资决策行为,这为中国上市企业设计合理的CEO薪酬激励体系以提高企业投资效率提供了一定的理论支撑。