目前,我国大多数国有企业经济效益较差，其中一个很重要的原因就是一些企业不注重资本结构决策的长期战略性、科学性,造成企业资本结构决策的失误。因此,企业必须优化资本结构,寻求最佳的资本结构组合。当前在我国，信息技术产业和汽车工业是倍受人们关注的两个行业。作为我国的支柱型产业之一，信息产业一直保持着高速发展势态。信息技术产业是国民经济的基础产业、支柱产业和先导产业，其发展水平已成为衡量一个国家现代化水平与综合国力的重要标志。但是，与国际先进水平相比，我国信息产业在核心技术、产业结构、管理水平、综合效益、普及程度等方面，还存在较大差距。 当前我国汽车行业的发展,已经进入了有史以来增长最快的时期。我国汽车工业已经形成了比较完整的产品系列和生产布局，汽车工业将是扩大内需、支持未来经济增长的重要力量。 无疑，这两个行业的企业发展好坏对我国总体经济发展有着相当重要的影响。因此，研究这两个行业上市公司资本结构<WP=46>以及相应的融资政策都有着重要意义。 本文拟在国内外已有研究的基础上，结合目前可以获得的数据资料，对影响我国IT行业和汽车行业上市公司资本结构的因素进行实证研究，以期为企业资本结构决策提供一些经验证据。一、企业资本结构相关理论1．现代资本结构理论开端1952 年，美国财务管理学家大卫·杜兰特的研究成果是早期资本结构理论研究的正式开端之一。他把传统资本结构理论划分为三种类型：（1）净利理论；（2）营业净利理论；（3）传统理论。 1958年，诺贝尔经济学奖获得者莫迪利安尼和米勒在发表的《资本成本、公司财务与投资管理》一文中提出的莫迪利安尼——米勒模型（简称MM 模型），开创了现代企业资本理论使资本结构研究成为一种严格的科学理论。2．企业融资的平衡理论MM理论只考虑了负债带来的纳税利益，却忽略了负债带来的风险和额外费用。既考虑负债带来的利益又考虑负债带来<WP=47>的各种费用，并对它们进行适当平衡来确定企业价值的理论，叫平衡理论。3．非对称信息论与资本结构理论这里主要包括新优序理论、代理成本理论、控制权理论、信号理论等理论。二、两行业上市公司资本结构的实证分析 1.样本的选取 为分析行业因素的影响，本文将沪深A股上市公司进行行业分类，选取深、沪两市2002年以前上市的IT行业60家公司和汽车行业的29家上市公司为样本，为保证结果的准确性和客观性，所有上市公司的行业归属基于2001年中国证监会的官方公布结果，并按如下原则进行样本筛选：(1)为避免异常值的影响，从原始样本中剔除了在2002年被ST和PT的公司，以及某一年负债比率大于100 %和负债比率数据不全的公司；(2)剔除了跨行业经营的属于综合类行业的公司；（3）剔除了发行B股、H股类公司 。 2.指标体系本文选取资本结构、实际所得税税率、总资产增长率、税<WP=48>后利润增长率、主营业务利润率、净资产收益率、每股收益、固定资产与股东权益比率、存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率、速动比率、流动比率、总资产收益率、主营业务增长率、资产总额的对数值作为各指标变量 3.实证分析对两行业的数据选取资产负债率作为因变量，采用逐步回归方法进行数据分析，得出以下标准化回归系数的回归方程：IT行业的数据回归方程为：资产负债率=0.312*总资产增长率-0.676*流动比率 汽车行业的数据回归方程为：资产负债率=0.344*总资产增长率-0.394*主营业务利润率+0.378*总资产周转率-0.722*存货周转率-0.929*流动比率三、结论根据以上实证分析得出本文的结论：（1）信息技术行业的总资产增长率与负债比率正相关，说明成长性对我国信息技术行业上市公司的资本结构决策影响较大。资本规模扩张较快，成长性较好的公司采用了更多的债务<WP=49>融资，反映出新兴的信息技术行业公司考虑到了公司长期发展生产的资金需求，在融资方面有比较长远的规划。该行业的流动比率与负债比率负相关，而且权重非常大，这与该行业的资产以流动资产为主有关。流动比率越高，说明流动性越好，偿债能力越强，然而在这种情况下我国上市公司却仍然偏好股权融资，反映了我国上市公司“重债轻股”的“异常融资优序”现象，甚至是越是绩优公司越偏好股权融资。（2）汽车行业的总资产增长率与负债比率正相关，原因是行业整体规模的扩张需要更多资金的投入，在我国,成长愈迅速的企业,对成长所需资金越渴求。该行业主营业务利润率与负债比率负相关，企业盈利能力较强时,企业就可保留更多的盈余,因而负债率较低。获利能力对资本结构影响较大, 中西方情况都相同。企业投资报酬率高、获利能力强,其内部积累能力也较强；企业的获利能力较差时,则不得不依赖负债融资。差不多经营效益差的企业都伴随着高负债率,这在我国已是一个相当普遍的现象。该行业总资产周转率与负债比率正相关，资产运做效率越高，资产越少,负债比率越高。该行业存货周转率与资本结构负相关，说明存货周转越高，<WP=50>存货占用的资金使用效率就越高，所需负债融资就越少。该行业流动比率与资