美国量化宽松货币政策及退出对中国跨境资本流动的影响分析

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本文研究的是2008-2015年度美国货币政策与我国跨境资本流动的相关关系。首先本文着眼于已有的美国货币政策和跨境资本流动的相关文献,将其分为量化宽松政策的理论基础、货币政策跨国传导理论研究和货币政策跨国传导实证研究三部分进行梳理总结。以比较分析的方法为基础对以美国采取的四轮量化宽松货币政策进行了对比区别分析以及相关量化宽松国家的货币政策进行比较和评价。接下来对货币政策的跨国传导渠道进行理论机制分析,对通过利率渠道和汇率渠道的传导机制分别进行了阐述和总结。随后采用了定性的分析方法,对美国实行以及退出量化宽松的货币政策对中国跨境资本流动变动的影响进一步深刻的分析,试图找到变量间内在互相影响的相关关系。本文选用2008年1月至2016年1月的月度数据,采用时间序列分析的方法,运用向量自回归模型构造了中国跨境资本的流入量、中国和美国利差、美元兑人民币实际汇率指数、美国QE的量化分析指标、中国制造业采购经理指数这五个指标来对美国实行及退出量化宽松货币政策对中国跨境资本流动的作用影响进行定量分析。最终得出的实证结论是:美国的货币政策通过汇率、利率两个中间渠道对中国跨境资本流动施加影响,并且美国货币政策的变动会对中国资本流动造成一定程度的冲击。其中,在本文研究的对应时间段当中,中国跨境资本流动受美元兑人民币汇率波动影响较小:而中国和美国利差则相对中国跨境资本流动的影响更为明显,长期来看趋势归于平衡。在文章最后,从三个方面提出相关的政策建议,分别是需要进一步推动中国利率市场化和汇率制度的改革、加强对资本项目的监控以及谨慎对待对跨境资本项目的开放。
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