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企业融资分为直接融资和间接融资两种方式,而股票和债券是两大基础性的直接融资手段,债券融资又分为国债、企业债券(公司债券)、和金融债券三种融资方式。在国际成熟资本市场中,公司债券是非常重要的组成部分,融资规模通常是股票市场融资的3-10倍。20世纪90年代以来,我国金融市场中的直接融资有了较快的发展,但作为直接融资重要组成部分的企业债券市场与股票市场、金融债券市场相比发展相对滞后,在整个证券市场中处于薄弱环节,在市场规模、法制化和市场化方面存在许多不足。首先,本文以债券融资的基本理论M-M定理为基础,对比股票融资和银行信贷融资方式,分析债券融资的比较优势,并根据我国《企业债券管理条例》分析我国企业债券与国际上的公司债券的区别和联系,以及我国企业债券在我国的经济建设中发挥的重要作用。其次,本文分别对美国、日本和德国的公司债券市场的发展状况、公司债券品种、发行上市制度和机构投资者等方面进行分析。同时,回顾我国企业债券市场的发展脉络及近年来我国企业债券发行市场的发展状况和流通市场的发展状况,并总结出美国公司债券在发行和交易中健全的法规、发行中的市场行为、设立场外交易市场和以机构投资者为主等方面值得我国在今后的企业债券市场发展中借鉴。再次,本文从四个方面分析制约我国企业债券市场发展的因素。第一,本文认为相关的制度和配套法规不完善制约了我国企业债券市场的发展,如1993年颁布的《企业债券管理条例》、对企业债券征利息所得税、信用评级制度的缺陷、市场监管机制不完善;第二,公司法人治理结构不健全制约我国企业债券市场发展如,代理人掌握控制权、控制权转让存在障碍、企业自身资产负债率过高;第三,企业债券的低流通性制约了我国企业债券市场的发展;第四,缺乏机构投资者参与制约了我国企业债券市场的发展。最后,本文论述了发展我国企业债券市场的可行性和建议。国债市场的改革;政府、发债企业、投资者和券商等企业债券市场主体对企业债券市场提高关心程度;企业债券发行量的的增加、发行主体的多样化和资金用途等有所放松等发行制度的不断创新;证券交易所降低债券交易费率等流通市场的不断创新为我国债券市场的发展提供了基本的条件。本文针对制约我国企业债券市场发展的因素,从以下四个方面提出发展我国企业债券市场的一些建议。第一,完善我国企业债券市场的各项管理法规和制度,如加紧修正1993年颁布的《企业债券管理条例》,强化企业债券信用评级制度,真正落实企业担保制度,加快企业债券履债机制的建设,加强对信用评级机构的监督与管理,正确处理利息所得税的问题。第二,加快企业产权制度的改革,转换企业经营机制,采用合理的融资方式;第三,发展企业债券的二级市场,引入做市商制度,发展柜台交易市场,加快企业债券的上市时间;第四,大力培育企业债券市场的机构投资者,准许商业银行买企业债券,允许基金公司、社会保障基金进入债券市场,设立企业债券市场的专项基金,支持企业债券市场的发展