投资效率的高低对企业生存发展有着至关重要的作用。传统投资理论认为,投资项目的盈利能力是决定企业是否投资的唯一因素,但在现实中,企业不可能孤立于环境存在,环境中的不确定性同样会影响企业的投资决策,国内外学者从不同角度出发,皆肯定了环境不确定性与非效率投资间的显著关系。此外,随着新兴市场的崛起,资本流向发生转变,风险资本作为资本流向的“探路者”,其在资本市场发挥的积极作用与调节机制,引起理论界与实务界的广泛关注。因此,本文在上述研究背景下,以我国2012-2016年间A股上市公司的数据作为样本,首先研究环境不确定性与非效率投资的关系,在此基础上,引入风险资本,探讨风险资本对二者关系的调节作用,并进一步细分风险资本,探讨分类样本对二者关系的影响,为研究环境不确定性与非效率投资关系提供新视角。本文的创新之处在于研究视角新颖:本文将风险资本作为调节变量,实证检验风险资本对环境不确定性与非效率投资间关系的调节作用,同时细分风险资本并检验。本文可分为以下五大部分:第一部分是绪论。介绍本文的选题背景和研究意义,梳理环境不确定性与企业非效率投资、风险资本的作用机制、联合风险资本三方面文献,提出本文的研究方法和内容框架,点明创新之处。第二部分是理论分析与研究假设。界定本文中涉及到的相关概念,阐明在理论推导过程中用到的不确定性理论、信息不对称理论、委托代理理论、融资约束理论、声誉理论以及归因理论,并根据上述理论进行作用机理分析,提出本文的三个假设。第三部分是研究设计。首先介绍本文选取样本以及获取和筛选数据的理由和方法,其次定义本文所涉及的变量,并参照国内外相关文献设计实证模型。第四部分是实证检验及结果分析。通过对样本描述性统计和相关性分析得到初步结论,运用实证模型回归分析以获取更加准确的实证结果,最后采用多种方式稳健性检验。第五部分是研究结论和相关建议。根据理论分析与实证检验,总结归纳本文的相关结论,同时提出针对性的政策建议,并指出本文的研究不足之处。从本文的理论分析及实证检验结果可以看出,非效率投资现象普遍存在于我国上市公司当中,具体表现为投资过度和投资不足两种情况,环境不确定性会加剧非效率投资的两种情况;当模型中引入风险资本时,风险资本与环境不确定性的交叉项显著为负,证明风险资本能有效缓解由于环境不确定性导致的非效率投资问题;如果将风险资本进一步细分为联合风险资本与单独风险资本,联合风险资本与环境不确定性的交叉项显著为负,而单独风险资本的交叉项不显著,说明联合风险资本对环境不确定性加剧非效率投资的关系具有明显的调解作用。