作为21世纪最为活跃、影响最为深远的新兴产业,是我国战略性新兴产业的主攻方向。生物医药作为继汽车、机械制造业的第三大产业,正面临全球竞争的场面,而创新药的研发成为我国突出重围的关键。生物医药企业以创新药的研发为核心业务,创新价值链作为技术创新理论与价值链结合的产物,对研究创新的过程提供了新的思路。本文基于创新价值链的理论把创新药的研制划分为三个阶段,分析其构成发现每个阶段中存在调整决策,即柔性管理。这些决策相当于扩张期权和放弃期权,也是生物医药企业价值评估中的不确定因素,因此其评估包含两部分,即现有价值和潜在价值。创新价值链的分析实现了对生物医药企业整体价值的宏观把控,也提醒企业和投资者重视柔性管理以及战略决策正确。所以无论是在评估方法的选择上,还是模型参数的确定上都具有一定的参考意义。本文以万泰生物公司为案例,基于创新药价值链各阶段决策的灵活多样性,引入实物期权思想对企业价值评估中的不确定性因素进行量化。将生物医药企业的价值分成两部分,分别使用自由现金流量折现模型对其现有企业价值进行评估和实物期权模型对企业潜在价值进行预测,最后将组合模型的评估结果与股票市场价格和行业研究报告预测市值对比分析得到最终结论:在生物医药企业价值评估中,实物期权模型与自由现金流贴现模型相结合的评价体系,既能评估当前盈利能力所反映的现有资产价值,又能包括未来成长机会的价值。本文模型和结论对生物医药企业市场化发展具有一定的参考价值。