新股定价及其上市后价格变化关系着发行公司，承销商，政策制定部门，投资者诸多集团的利益。研究新股上市后短期和长期的价格行为模式，对于了解新股上市后价格变化的因素，影响新股定价的因素，以及定价是否合理，都有积极的意义。　　本文拟在前人声誉机制研究的基础上，区分投行声誉机制对股票抑价的双重影响，即一方面声誉约好的投行，能够减少发行公司与投资者的信息不对称，于是股票首日发行抑价会越少;另一方面，投资者更愿意投资于声誉好的投行发行的股票，导致股票首日发行时市场价格被抬高，这一方面的因素又会加剧抑价。以往文献常常只注重第一方面的影响，忽视第二方面的影响，导致实证检验难以通过或是得出相反的结论。本文试着从理论上区分这两种效应，对上述现象给出解释，并给出一定的实证支持。　　本文从“事后”的IPO折价，投行市场份额的增长和发行公司质量等多个角度检验了中国投资银行声誉机制的有效性。和以往的研究只注重声誉的总效应不同，笔者提出了投行声誉在资本市场发挥效应该有正负两方面效应。正效应会减少发行折价，负效应会增加发行折价，并用中国上市公司数据进行检验。长期看来，投行的声誉机制对折价的影响不明显，短期内甚至有可能出现声誉负效应大于正效应，即声誉越好的投行所承销的股票折价反而更大，这对中国资本市场的发展和声誉机制的建立很不利。