本文以中国股票市场为研究对象，以实证分析为主要方法，通过构造能够反映中国股票市场群体多空行为的多空群体指标，研究市场做多与做空的群体行为以及它们对市场收益率波动的影响，深入剖析了中国股票市场的价格波动特征。 论文简要介绍了股票价格波动和股票市场理论概述，以及市场群体多空概念及指标的构造方法，这些构成了论文的理论基础。实证研究部分，首先通过对群体多空指标和收益率波动回归研究发现，中国股票市场上市场群体多空行为与市场收益率之间存在高度相关性，这说明中国股票市场上群体多空力量对市场收益率的波动有很强的解释性。然后通过对群体多空力量进一步建模，并将不同角度的群体多空模型进行组合运用，对统计区间内的数据进行分析，总结出了一系列股票市场价格波动规律，特别是在大盘转势时，多空群体统计模型的组合排列呈现出很强的共性。最后利用这种规律确定大盘转势时的转势组合，并对转势组合和其后的短、中、长期收益率变动情况进行了列联表检验，发现转势组合的确立对大盘的短、中、长期收益率情况有一定的预测作用。 本文通过实证研究肯定了行为金融学的研究思路，为进一步从群体心理行为和市场内部结构的角度分析预测市场收益率打下了坚实的基础。本文从收益率可预测的角度深入剖析了中国股票市场价格的波动特征，研究结果都显示了中国股票市场价格波动存在一定的规律性，这对投资者更好的认识股票市场的运行规律，进行科学投资具有较强的现实意义，从而也否定了中国股票市场的弱式有效性。