辉山乳业于2017年3月出现严重的债务危机,股价随之崩盘,公司在此之前为了维持股价稳定动用了上百亿资金进行救市,救市资金来源正是辉山乳业向平安银行进行的股权质押,事件逻辑链条即为公司发生债务危机—股价崩盘—大股东爆仓—公司进一步陷入危机。目前公司处于除牌阶段,辉山乳业于2019年2月17日提交了重整计划草案,交由债权人审核,旨在让公司恢复正常运转,重新产生足够的现金流,在最大限度挽回债权人损失的基础上,同时让公司能够进行有效整顿。本文对公司爆发债务危机导致其股价崩盘的驱动因素进行复盘,从根源处梳理导致公司陷入困境的原因,具体从公司经营战略、财务决策以及公司治理等三个层面来进行深入分析。在经营战略层面,公司存在过度投资倾向,产业链延伸过长但无法盈利导致公司净资产收益率出现下滑;在财务决策层面,公司财务策略过于激进,表现在公司短期负债占比过高,但在资产端固定资产占比相对较高,从而导致公司资产端与负债端期限严重不匹配,公司偿债能力极弱;在公司治理层面,董事长在董事会中话语权过强,董事会相应的监督机制被削弱,并且公司的外部审计机构存在利益输送嫌疑。本文结合辉山债务重组最新进展,通过对标伊利与蒙牛两个行业龙头,为辉山解决债务危机从经营战略层面、财务决策层面以及公司治理层面提出相应的解决对策:在经营战略层面,公司应将牧场资源打包出售,并且基于PEST分析,农村地区乳制品市场空间较大,公司应加速渠道下沉,将经营重心放在广大的农村市场,尤其是要注重布局城镇化率相对较低的西南以及华中市场;在财务决策层面,基于杜邦分析,辉山应加强产品成本费用把控,减少不必要的行政支出,增加销售费用确立公司品牌优势,公司应严格控制流动负债中有息负债的比例,削减财务成本支出,加强运营管理,提高公司存货以及其他资产周转效率;在公司治理层面,辉山应限制大股东持股数量,从而约束大股东权利,并引入战略投资者高管,增强债务人监管能力等。本文先通过在公司经营战略、财务决策以及公司治理等三个层面进行问题识别与研究,又针对这三方面问题进行相应的对策。问题识别旨在于早期避免债务危机,解决对策旨在当债务危机发生之后能够使公司通过债务重组尽快走上正轨,恢复正常的生产经营,从而最大限度的挽回债权人损失,维护公司股东的权益。具体到本文,由于辉山乳业是辽宁省较大的民营企业,故处理好此次债务对于解决银行坏账、保证职工的基本权益以及维护社会稳定有重要意义。