自20世纪60年代实证会计理论开创以来,盈余管理问题一直受到国内外经济学家和会计学家的大量关注。2006年,中国新会计准则计划施行,围绕会计盈余与股票价值相关性的研究愈加进入国内学者们的视线,并取得了一定研究成果。在中国证券市场上,盈余管理是否存在；盈余管理是否会对股票预期收益率造成影响；投资者是否能够正确地区分盈余管理和真实会计收益的差别；盈余管理是否会误导上市公司的投资决策等等问题,均关系到证券市场的有效运作和投资者的投资效率,值得进一步研究。本文旨在研究上市公司盈余管理对股票预期收益的影响。本文以2003-2012年中国上市公司的财务数据作为样本,采用修正Jones模型度量中国上市公司盈余管理的程度,用隐含资本成本方法度量股票预期收益率,通过多元线性回归模型实证检验中国上市公司盈余管理对股票预期收益的作用,并通过分市值和市场进行了稳健性检验。实证结果发现：中国证券市场上盈余管理和股票预期率有负相关关系,这表明投资者可以有效甄别上市公司的盈余管理行为,剔除不良影响,对股票估值做出正确判断。在2006年之前,投资者并不能很好的鉴别盈余管理的存在,但在2006年之后,投资者可以有效甄别出上市公司盈余管理。稳健性检验显示,沪市市场更为有效,账面市值比趋近于1时,投资者甄别盈余管理的能力更强。