论文部分内容阅读
近年来,在“一带一路”全球战略的引导下,上市公司跨境并购活动日趋频繁。2016年中资企业海外并购数量和金额均创历史新高,超过过去四年的并购总额。跨境并购融资模式的选择是否合理对并购的绩效起到关键作用,因此如何选择合适的并购融资模式一直以来都是实务界关注的焦点。并购基金进入国内发展到现在的规模仅仅十几年时间,但是其发展速度远超过资本市场的预期,由于国内资本市场的政策处于不断变化中,并购基金也渐渐发展成具有中国特色的模式。2012年投资机构硅谷天堂首创“上市公司+PE”并购基金新模式,鉴于其灵活的设计安排,且能够充分融合产业资本与金融资本的优势,给PE机构的投后退出留下了较大的空间,一经出现便得到了资本市场的热烈关注。这种模式在推动产业融资结构调整、助力成熟阶段上市公司转型升级、推动资本市场发展中有巨大作用。跨境并购因为有多层次的交易结构和法律法规等限制因素而异常复杂,企业往往因为资金链的断裂、债务违约等因素使得并购方案流产,本文选择西王食品的并购案例的价值就是能够帮助上市公司进行跨境并购,提出了新的可操作的并购基金融资模式。从而整合自身和并购标的的资源,实现产业资本和金融资本的结合,达到深化改革和实现产业技术升级的目的,为实体经济增加持续发展的动力。本文以案例分析为主要研究方法。首先,针对不同融资模式与并购基金的相关理论进行介绍。然后,比较上市公司跨境并购中不同融资模式的优劣,阐述不同融资模式对企业并购活动的影响。其次,全面梳理了自发布公告起至完成并购活动全过程的募集资金方案,如何设置组织结构,安排投后债务下沉管理等情况。文章也全面地分析上市公司和被并购标的的财务状况,对其融资模式下的融资成本和融资方案深入分析,具体阐述为什么要选择并购基金的融资模式,该种模式的发展前景和现存问题。文章结尾对并购基金融资模式做出总结并提出优化建议。跨境并购成功与否在于募、投、管、退全过程的缜密安排与衔接,融资模式是其核心要素。本文研究发现:利用并购基金杠杆属性展开并购,节约并购成本;合理运用关联方进行增信措施,实现资金跨期融通;要灵活运用各种创新的融资手段比如资产证券化或者是利用夹层资本的融资模式,通过维持合理的资本结构,有效控制财务风险。还要重视合伙协议的订立,设置合理的并购基金架构,确保少出资也能控股,严格防范制度风险和法律风险。