基于委托代理理论,当上市公司的股权较为分散时,公司股东对管理层的经营管理无法实行有效的监督,而股权集中的企业,大股东取得企业的实际控制权,并凭借掌控的权利可以达到操纵企业经营决策、从中获利的目的,因而代理问题也转移至大股东中小股东之间。近几年来,资产剥离越来越受到企业的重视,尤其在多元化战略不断受到冲击的情况下,实施资产剥离决策的企业数量呈现快速增长的态势。而由于目前我国资产市场的不完善,对于实施资产剥离交易的企业而言,找寻合适交易对象、制定合理交易价格等的成本较高,因此企业更倾向于选择操作较简单、交易成本较低的关联性资产剥离。而在我国股权高度集中的背景下,大股东是否会在关联性资产剥离交易的过程中进行利益输送,目前相关研究还较少。因此,本文试图以“关联性资产剥离交易——是否存在利益输送——企业绩效变动”为研究框架,探讨在资产剥离交易中,大股东利用关联交易进行利益掏空或支撑对企业绩效的影响。本文采用的研究方法主要是规范性研究和案例研究相结合,以远达环保和北大荒实施的关联性资产剥离交易作为研究对象,通过对两家公司资产剥离实施过程、利益输送情况及企业绩效的对比分析,研究关联交易下的资产剥离是否存在利益输送行为,而利益输送行为又会对剥离绩效产生怎样的影响。研究发现,第一,关联性资产剥离交易中,剥离方案的选择、被剥离资产剥离的定价和交易信息披露等都会成为大股东进行利益输送的手段,大股东通过操纵上述行为控制其利益输送流向;此外,管理层的经营管理不善会成为大股东利益掏空行为的有利保障。第二,关联性资产剥离过程中的利益输送方向会引发市场绩效的不同变动,大股东的支撑行为会引发市场短期绩效的正向变动,而掏空行为会导致市场短期绩效的负向变动。同时,若被剥离资产为劣质资产,且符合公司未来发展需要,公司的长期市场绩效也会为正,反之,若被剥离资产仅为满足补亏需要,且存在较大的潜在盈利性,其市场绩效从长期而言会降低甚至出现负数。第三,关联性资产剥离中不同的利益输送方向也会导致企业对财务目标的不同追求,利益支撑下的资产剥离主要是为了追求企业的成长性,而利益掏空下的资产剥离,更多的关注公司盈利性。本文基于上述的研究发现,对监管部门及上市公司提出相关建议。