波动率是金融资产的重要属性之一。无论在金融资产配置、资产定价,还是在风险管理中,波动率的估计预测以及波动率产生原因的研究都有着至关重要的作用,因为波动率预测估计的准确程度愈高对以上各个方面的研究和应用愈会有更好的效果。在金融市场中,期货市场有着举足轻重的地位,为参与者提供投资,套期保值与投机的场所。商品期货价格的波动变化,特别是有色金属价格的变化会对工业制造生产及其经营,相关政策的制定和相关金融交易中投资组合策略的制定及风险管理等产生重大的影响。本文将采用上海期货交易的铜期货为研究波动率的对象,选取上海期货交易所的铜期货,因其已经是全球铜期货交易主要行情之一,研究沪铜期货更具有代表性,也更具有现实指导意义。笔者通过在股票和期货市场的调研和实践和从投资业界参与者反馈得到的信息发现,在期货或者股票交易行情下产生的成交量与市场中的流动性会对股票期货行情的波动变化产生一定的影响;其中,流动性对金融市场存在关键的作用,对金融市场的运转和资源的有效配置来说是至关重要的;金融资产成交量对其本身的价格变化起到了影响作用。基于以上,本文将采用成交量与流动性指标进行波动率实证研究,以期发现成交量、流动性与波动率之间可能存在的相关关系,并从中获得一定启发。随着学界研究的深入,发现高频数据的时间序列中蕴含着在低频数据中损失了的数据,在高频数据研究中获得更加详实的信息,因此本文采用高频数据进行研究。在查阅研究现有文献,发现了异质自回归模型(HAR族模型)能够更好地处理高频数据并进行研究,且其更符合国内金融市场异质性的特征。因此,本文将采用异质自回归模型对高频数据下已实现波动率进行研究。本文研究中将采用上海期货交易所的沪铜商品期货5分钟高频价格数据,运算得出已实现波动率,计算包括了HAR族模型下需要的天已实现波动率,周已实现波动率和月已实现波动率。本文亦将收益的已实现波动率序列划分为具有跳跃成分的和具有连续成分进行讨论研究。之后,通过使用HAR族模型对已实现波动率序列和相应的流动性代理变量与成交量分别进行模型建立,进而得出加入了流动性或者成交量的模型相比未添加的HAR模型是否能更好的预测波动性,以及加入了流动性或者成交量是否会增强的预测性能,以探究沪铜波动率与其流动性和成交量的关系。实证结果显示,在HAR模型中加入流动性和成交量进行波动率预测估计中结果是显著的,说明在运用HAR族模型对波动率预测估计的过程中,流动性和成交量两个变量有添加的必要性;其中,对比分析发现加入了成交量之后的模型更加显著。本文进行研究分析得出结论,在沪铜商品期货5分钟高频数据条件下,运用HAR族模型,发现在模型中添加了流动性指标和成交量指标之后,对于波动率的预测存在着显著性,说明两者包含了一定的增量信息,特别是成交量指标增强了HAR族模型对波动率的预测效果,尤其是在短时间周期下的对波动率的预测估计。本文的研究意义是,对于HAR族模型预测波动率的性能高改进提出了新的方法,特别是针对沪铜期货的波动性的预测;另外,本文丰富了HAR族模型研究的内容和资料,为以后学界研究提供了一定的参考资料;本文的实践作用在于可以帮助二级市场的投资合理的认识成交量在交易投资过程中的作用;同时,可以帮助铜商品的相关使用者,根据行情下的成交量信息,把握波动的情况,结合其他信息做好套期保值;也可以为相关沪铜期货市场参与者进行资产定价和风险管理提供一定的参考价值。本文的主要章节做如下,第一章是研究背景和意义的阐述;第二章是对波动率、流行性、成交量和HAR族模型的研究现状进行文献综述;第三章、第四章是对波动率和HAR族模型、流行性和成交量及其代理变量的构成及理论意义进行阐述;第五章对波动率预测和检验方法进行介绍;第六章是本文的实证结果与分析,包括样本数据描述性统计、HAR模型的参数估计及比较、波动率预测和有效性评价;最后是本文的总结和研究展望。