自1994年后，我国的经常项目及资本与金融项目出现双顺差现象，为了保持一个稳定的汇率，央行开始在外汇市场进行干预政策，但是这种干预政策使得我国外汇储备不断增加，这直接导致了由于外汇占款渠道而形成的基础货币投放量被动式的迅猛增加。虽然就近期趋势来看，外汇储备并未出现以往的巨额式增加，但是我国货币供给被动式拉增，超额供给的现象仍未得到根本性的消除。因而在这种形式下，央行仍必须采取必要的手段进行货币的冲销干预。　　 在这种背景下，本文针对我国目前货币冲销的现状，在对我国冲销干预整体有效性分析的基础上，通过对央行票据及存款准备金这两种常用工具的实证对比分析，主要是向量自回归模型，脉冲响应函数及方差分解分析等，以期得到两种工具作用效果及作用特征的对比结果。实证显示，央行票据在短期是有效的，但是存款准备金率较偏向于长期操作，且作用效果稳定。除此之外，实证数据也说明了我国央行票据作为主要的冲销工具已经陷入了很大程度的操作困境，其发行的高成本造成了其操作的不可持续性。最后，基于这些结论，本文建议政府应该慢慢向价格型工具过渡，并同时积极开发创新新的操作工具。