在传统金融学理论中,有效市场假说认为资本市场参与者在资本市场上难以获取超过市场平均收益率水平的收益值,并且根据CAPM模型,风险与收益成正比。然而,在现实的金融市场,有一些现象是违背传统的金融理论的。近年来,在市场改革和创新的大背景下商品期货正在蓬勃发展,主要商品期货的成交量普遍呈上升趋势。而在2016—2018年,商品期货经历了“过山车”式的行情走势。在这种市场大幅波动下,金融市场的“异象”也不断发生,这不禁使不少学者对有效市场假说产生怀疑。本文选取了金融“异象”之一的“日历效应”进行研究。“日历效应”是指金融市场与日期相联系的非正常收益、非正常波动等,主要包括季节效应、月份效应、星期效应和假日效应。其中,本文只讨论日历效应中的星期效应。在周日历效应的成因理论方面,本文主要总结了三大理论,分别为市场信号传递理论、情绪信息理论以及信息不对称理论。在实证研究部分,本文选取了2009年7月1日到2018年6月30日,近十年的六种不同类别的典型期货品种(沪金、沪铜、螺纹、豆粕、PVC以及郑糖)的日收益率作为研究对象。在各国学者对股票、期指以及商品期货日历效应的研究基础上,本文对六种期货是否具有周日历效应以及日历效应是否会根据牛熊市而迁移进行了更加深入的研究。经实证研究,本文认为,我国商品期货市场存在着明显的周日历效应,它会随着市场风格的变化(牛市、熊市、震荡市)发生迁移。具体的结论分为两部分:首先是商品期货市场的共性结论:商品期货存在周日历效应,并且多数会发生在星期一;商品期货在牛熊市和震荡市会有不同的日历效应表现方向,其星期几的迁移相对较少,同时在分不清牛熊的震荡市场最容易发生迁移和消失。其次是六大商品期货的特性结论:沪金在牛市中是周一的正日历效应,但熊市则变为周四的负日历效应,震荡市中日历效应消失;沪铜则是在牛市中发生了周一的正日历效应,有别于全区间统计的日历效应结果,在熊市中同样也是周一,在震荡市中却转移到了周三发生;螺纹钢相对稳定,无论什么市场均在周一发生日历效应异象,只是牛市为正,熊市为负;豆粕与螺纹钢一样,日历效应相对稳定,周一的日历效应适用于所有类型的市场,但在震荡市中增加了周五的负收益异象;PVC原本全区间的日历效应并不明显,但在牛市和震荡向上的市场,它也显示出了星期一的正日历效应;白糖相对复杂,在牛市阶段下日历效应没有发生迁移,但在熊市中,第一阶段熊市日历效应消失,第二阶段熊市则变为了周二和周三均有。基于本文的研究结论,文章还针对投资者和监管者提出了相关投资和监管的建议:对于投资者,首先需要判断当前的市场状态,是牛市、熊市还是震荡。其次,如果是牛市,那么星期一进行买入获得超额收益的机会显著高于其余四天;如果是熊市,那么星期一进行卖空交易获得超额收益的机会也显著高于其余四天;如果是震荡市,那么日历效应会变得不明显和消失,因此指导意义一般,需要投资者自己进行注意和随时观察进行思路转变。同时,本文也针对具体六大期货品种进行了具体的投资建议梳理。对于监管者,建议提高披露信息的准确性、进行监管放宽与模式创新、强化交易所职能、培养多元化投资主体、加强投资者教育、建立社会诚信体系。