本文构建了一个封闭经济环境下的后顾型IS-Phillips模型，具体的描述了主要经济变量：通货膨胀率、产出缺口、房地产价格、利率和货币供应量之间的相互影响关系。在传统模型的基础上加入了房地产价格变量，不但考虑其通过多种渠道来对IS方程产生影响，而且强调了房地产价格的内生性作用。然后，基于中央银行的损失函数最小化的假设，分别推导出考虑与忽略房价的货币供应量反应函数，其中央行的损失函数表示为通货膨胀率和产出波动的平方和的贴现值。文中运用了二阶段最小二乘法来对理论模型进行估计，并得到考虑与忽略房价的两种货币供应量反应规则。通过把货币供应量最优预测值与实际值进行比较分析，我们得到如下结论：相对来说，包含了房地产价格的货币供应量反应函数与混合通胀目标制下的货币政策反应函数都更加符合实际经济形势。因此，本文建议，我国中央银行在制定货币政策时，应该关注房地产价格等资产价格的波动。