在金融学理论中最主要的核心是资产定价理论。投资者行为的完全理性假设是传统资产定价理论的依托,但是种种迹象已经充分证明了CAMP理论体系为主要内容的传统资产定价模型存在一定的不足之处,这种迹象分别是无风险利率之谜和股票溢价之谜,由此以来,许多专家开始质疑有效市场假说。随着有效市场假说在证券市场的表现越来越没有解释力,行为金融理论在历年来越来越受到金融学专家的关注。行为金融理论基于的基本假设是投资者非理性人和市场非有效,有效市场认为市场中的消息是充分流通和充分竞争的,任何人无法基于消息层面来获取超额收益,行为金融理论下的资产定价模型显然更加贴近社会现实。市场上的一些异像用行为金融理论框架下的资产定价模型显然更为合理。投资者的非理性行为在一定程度下推动了整个证券市场的系统性风险,我国不同于西方成熟发达证券市场,证券市场还缺乏有效的监管机制和避险机制,从这个角度看研究人的特性对完善我国证券市场具有重要的意义。而投资者情绪理论作为行为金融理论的重要的且前沿的理论,对补充行为金融理论具有非常现实的理论意义。行为金融理论认为,股票市场投资者极其容易受到情绪的影响,从而影响股票投资者的投资行为,研究投资者情绪对股票收益的影响,有助于投资者理解风险与收益的最优关系,提高我国股票投资者整体素质,对证券实操做出理论指导。有助于政策制定者把握市场运行规律,了解投资者心理特征,知晓投资者现实需求。为政策调控做出理论指导。本文从投资者群体这个角度,将投资者分为机构投资者和个人投资者,探讨不同投资者情绪对股票收益的影响,探究个人投资者是否比机构投资者拥有更多的非理性情绪。本文在行为金融的研究框架下,主要从投资者情绪的角度出发研究投资者情绪对资产价格的影响。本文通过选取一些情绪指数来构建投资者情绪指标,构建模型,同时根据投资者的不同分为机构投资者和个人投资者,探讨不同投资者情绪对股票收益率的影响。本文从实证结果发现市场情绪指数与市场收益存在显著的关系,市场收益对市场情绪指数存在明显的正相关关系。同时,本文在进行进一步研究的时候发现,市场收益对个人投资者情绪存在明显的负效应,个人投资者存在非理性行为。投资者在股票市场投资时,需要采取逆个人投资者情绪这样一个投资策略。而市场收益对机构投资者情绪存在正效应,说明相对于个人投资者,机构投资者更为理性,不会受到投资结果的影响。