【摘 要】
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公司财务领域著名的理论都是建立在理性经纪人假设的基础上的,该假设认为,管理者和投资者都致力于追求企业效用最大化,但是近年来日益发展的心理学和行为学研究表明:大多数人都存
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公司财务领域著名的理论都是建立在理性经纪人假设的基础上的,该假设认为,管理者和投资者都致力于追求企业效用最大化,但是近年来日益发展的心理学和行为学研究表明:大多数人都存在认知上的局限性,该局限性会在各个方面不同程度地影响一个人的顺利发展,而管理层的认知偏差更是会严重影响企业投融资决策。 管理层认知方面的偏差会在一定程度上损害企业价值,削弱理性人假设的普适应,但同时也为公司领域的研究提供了全新的视角。因此,本文从实证的角度探讨了管理层过度自信这一心理因素与企业投资决策之间的关系。与以往研究不同的是,本文不仅研究了管理层过度自信与过度投资之间的关系,重点在此基础上进一步研究了债务融资偏好的中介作用,进而探讨了过度自信与过度投资之间的影响机制。 本文以2009-2014年A股上市的制造业公司为研究样本,通过理论分析与实证检验相结合的方式,探讨管理层过度自信与企业投融资政策之间的关系,实证检验结果表明:在我国制造业上市公司中,管理层过度自信的心理因素与企业的过度投资之间是正向的关系,与企业的债务融资之间是正向的关系,并且债务融资在管理层过度自信与过度投资的影响关系中起到了部分中介作用。本文丰富了管理层非理性心理预期的相关研究,为管理层规范经营提供了切实可行的政策,具有实际的意义。
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