由个股暴跌转化而成的系统性股灾事件严重冲击了资本市场,让股价崩盘风险愈发受到关注。学者们基于信息不对称和委托代理理论解释了股价崩盘风险的成因,认为管理层的坏消息囤积行为使得公司股价偏离内在价值,当累积的坏消息最终被释放到市场,股价暴跌的可能性加大。独立董事声誉激励作为重要的公司内部治理机制,理论上能够对独立董事形成隐性约束,激发独立董事对管理层机会主义行为的监督职能,降低股价崩盘风险。但现实中,独立董事因“不独立”、“不懂事”广受争议。随着我国上市公司治理水平的提高,独立董事声誉激励的作用日渐凸显,但还缺少实证证据支持。为了厘清独立董事声誉激励在我国公司治理和资本市场实践中的效果,本文利用2014-2018年沪深A股上市公司数据,探讨独立董事声誉激励对股价崩盘风险的影响机制,并考察不同背景特征的独立董事声誉激励效果的差异。研究发现:(1)独立董事声誉激励有效发挥了监督治理作用,能够显著降低股价崩盘风险;(2)不同背景特征的独立董事声誉激励效果存在差异,具有学术背景和海外任职背景的独立董事声誉激励能够显著降低股价崩盘风险,而不同职业背景独立董事的声誉激励无明显差异和治理效果;(3)进一步的机制检验显示,独立董事声誉激励通过缓解股东和管理层之间的委托代理冲突,进而降低股价崩盘风险。上述结果在控制内生性、替换独立董事声誉激励和股价崩盘风险变量以及扩大时间窗口后依然成立。本研究的边际贡献主要在于:第一,本文将独立董事的声誉激励机制和背景特征相连接,从背景源头探究独立董事声誉激励效果的差异,并聚焦到股价崩盘风险,形成从高管特征和激励机制到公司治理再到资本市场的研究路径。第二,本文改进和优化了独立董事声誉指标,引入背景特征,形成不同背景独立董事声誉激励变量,为深入考察学术背景、职业背景以及海外背景独立董事的声誉激励效果提供基础。第三,本研究有助于充分认识独立董事声誉激励机制的有效性,提供了从声誉激励渠道强化独立董事监督治理效应的依据,为改善我国公司治理质量、降低股价崩盘风险和稳定资本市场指明了方向。