在2005年4月29日,中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》,作为中国资本市场根本性变革的股权分置改革正式启动。股权分置改革通过非流通股股东向流通股股东支付对价,以解决中国证券市场2/3的非流通股不能流通的制度缺陷,创造了国有股减持的基点,通过优化上市公司的股权结构,使所有股东共同致力于公司治理。股权分置改革的最终目的在于提高上市公司的经营绩效。2006年底,股权分置改革基本结束,股权分置改革一经实施,上市公司的股权结构就发生变化,应该有利于公司治理和绩效提高。股权分置改革对经营绩效产生了怎样的影响,是本文首先关注的问题。已有的相关研究一般认为,股权分置改革提高了公司的经营绩效,甚至对绩效已经有显著影响。由股权分置改革对上市公司的作用机理和传导机制来看,其对绩效的影响应该存在时滞效应,因此这些研究结论值得怀疑。本文以旅游上市公司为样本实证检验股权分置改革的绩效效应。旅游上市公司的经营绩效曾经出现与整体行业发展相背离的情况,公司治理和经营管理存在严重问题。最优股权结构与行业性质存在相关性,旅游上市公司面临高度竞争的市场环境,而国有企业在竞争性领域效率不高。股权分置改革很大程度上就是通过降低国有股份来改善公司治理,因此以旅游上市公司为研究样本更具有典型意义。本文以因子分析法综合评价旅游上市公司的经营绩效,再通过建立非参数检验模型检验股改前后样本公司绩效变动的显著性。随后建立面板数据模型,将反映股权分置改革、体现股权分置改革变化的变量纳入模型,以深入研究股改的绩效效应和传导过程。实证研究发现股权分置改革的绩效效应不显著,更重要的是暴露出了旅游上市公司由于股权结构不合理和公司治理缺陷导致公司治理效率不高的深层次问题。在此基础上,提出优化旅游上市公司股权结构和加强公司治理的对策建议。