【摘 要】
:
股权激励是一种长期的激励制度,能够降低两权分离所带来的代理成本,推动经营者在决策时更注重长期收益,更注重保障企业长期利益和股东权益。自2006年中国证监会出台《上市公司股权激励管理办法》(试行)拉开上市公司股权激励改革序幕以来,股权激励被越来越多的上市公司使用,其重要性不断凸显。行权业绩条件是股权激励计划的基本要素,其设计关乎最终激励方案的实施效果,行权解锁难度的设置既要考虑激励性,也要考虑被激励
论文部分内容阅读
股权激励是一种长期的激励制度,能够降低两权分离所带来的代理成本,推动经营者在决策时更注重长期收益,更注重保障企业长期利益和股东权益。自2006年中国证监会出台《上市公司股权激励管理办法》(试行)拉开上市公司股权激励改革序幕以来,股权激励被越来越多的上市公司使用,其重要性不断凸显。行权业绩条件是股权激励计划的基本要素,其设计关乎最终激励方案的实施效果,行权解锁难度的设置既要考虑激励性,也要考虑被激励对象的接受程度与风险;其中,市场业绩行权条件直接与公司市值挂钩,最具价值相关性,激励性最强,同时,当证券市场有效性不高时,其对于被激励对象的风险最大。在中国证券市场有效性不是很强的情况下,什么样的公司会设置市场业绩条件?设置市场业绩条件能否实现预期激励目标?这些问题值得深入研究。本文通过阅览国内外文献,总结目前股权激励有关的研究成果,并简要介绍股权激励理论基础。陈述案例选择的原因,案例的大致背景和股权激励的实施内容、情况。在案例分析部分,分别对两家案例公司嵌入市场业绩行权条件股权激励方案的特征、激励效应、嵌入市场业绩行权条件的公司特征层面动因与直接动因进行分析,然后进行案例分析的总结。案例研究发现,嵌入市场业绩行权条件的股权激励方案具有综合使用市场业绩行权条件指标与非市场业绩行权条件指标、选取合理基数、强调纵向比较、行权条件动态调整等特征;嵌入市场业绩行权条件指标对于公司市值提升效果较好,但是对于公司经营业绩的提升效果不显著。进一步分析表明,案例公司在股权激励行权有效期内,公司大股东存在较大数额的股票质押融资;嵌入市场业绩行权条件的直接动因在于,大股东寻求行权有效期内归属股价稳定提升,以降低大股东股权质押后的平仓风险。同时,嵌入市场业绩行权条件的公司具有股权结构较为分散、董事兼任高管、所在行业发展前景较好等特征,这些公司特征成为嵌入市场业绩行权条件的间接动因。本文研究结论具有十分重要的政策启示,即股权激励行权条件的设定中,应该合理选择激励模式、合理设置行权解锁难度、提高证券市场有效性、综合使用市场业绩指标与非市场业绩指标,使股权激励方案发挥更大的效用。
其他文献
创新力是整个社会不断进步和发展的源泉,创新的基础是创业,在当前我国经济发展大形势下,创业成为经济转型和结构调整的重要内容。随着我国新企业不断成立,对创业阶段所需资本的需求也越来越多。正因为此,初创企业融资需求大,但是缺乏金融机构以及相应金融工具的支撑,导致了创业资金的短缺。这种资金缺口的存在使得创业企业的成长遭遇了阻碍,如何破解创业企业融资难的问题,提高融资对成长性的促进作用,是当前要面对的核心问
近年来,中国市场涌现出众多具有共享概念的平台,正在加快驱动资产权属、组织形态和消费方式的革新,对市场带来颠覆性的影响。共享经济快速成长的同时,企业发展失衡的矛盾也日益突出,个别企业在发展中得到风险资本助推,迅速发展壮大甚至成为独角兽企业,但更多初创企业仅仅是昙花一现,例如共享住宿第一大股“住百家”面临新三板摘牌局面。目前我国的共享经济企业大都具有资产规模较小、投资具有高风险,回收周期长等特点,很难
贫困一直是困扰世界各个国家和地区的全球性问题。贫困不仅使得个人和家庭遭遇困境,严重影响人们的生存状态和生活品质;还会阻碍社会进步,造成各种社会问题。正是因为这个原因,贫困也长期以来是各国政府和人民时刻关注和尽力解决的问题。中国自改革开放以来,积极地致力于解决贫困问题,发展生产,推进经济建设,加快社会主义现代化的步伐。党的十八大以来我国进一步确立了到2020年在现行标准下农村贫困人口实现脱贫致富,贫
近年来,我国正在强力发展社会主义文化事业,在国家建设文化强国的口号下档案馆作为重要的科学文化事业机构,不应当缺位于国家的文化建设,而应当与其他科学文化事业机构以及社会各界合作共同深挖馆藏特色档案资源,大力开发具有特色的档案信息资源,而档案文化创意服务工作是档案资源深度开发和利用的最新形式。东巴档案是纳西族档案的重要组成部分,反映了纳西族政治生活和经济文化等多方面的历史进程和发展水平。论文针对东巴档
随着我国“十三五旅游规划”的推出,旅游业将作为我国未来经济转型的目标和方向。目前我国旅游产业并购重组交易日益增多,并购交易规模的不断增加。在旅游产业的并购实践中,并购交易价值的确定一直是交易双方的关注点,交易价格应该反映双方利益,是交易企业客观价值的体现。而评估方法的选择和运用会直接影响到交易价格的判断,是并购交易中各方关注的重点。目前,在我国的并购交易中,主要使用的是传统估值方法,近几年来,现金
近年来,我国经济发展在取得巨大成绩的同时,也引发了一系列的环境问题,环境治理的重要性也日渐凸显。而公众、环保组织、政府和企业作为环境治理主体,在改善环境污染方面发挥着关键作用。国外学者最早开始关注社会主体的环境规制与政企关系对环境污染的影响,但是国内关于社会主体与政企关系对环境污染的影响研究相对较少,因此本文从社会主体的环境规制与政企关系的角度出发,对环境污染的影响展开深入研究,由此进一步推动我国
越南自1986年改革开放至今,持续加大经济体制改革,不断吸引外商投资,同时进一步重视科技发展,鼓励技术创新,经济增长模式正由粗放型增长逐步向集约型增长方式转变。而许多研究都表明,粗放型经济增长不具有持久性,只有以技术进步基础上的集约型经济增长才能真正促进国家经济的可持续发展。越南经济增长的速度虽然较高,但始终未能发挥全部的潜在产能,技术进步的贡献度一直处于较低水平,意味着国家需要大量的资本和能源投
在高中历史教学中,培养学生的家国情怀核心素养是新课标要求下历史教师的新任务,也是教师应该重视的历史教学重要部分。教师应该充分了解家国情怀的涵义,结合教学内容进行教学设计和方法策略的探究。家国情怀这一概念拥有悠久的历史,但也在现今焕发了新的生命力,这是一个既有厚重的历史基础,又有深刻的现实基础的核心素养,因此,培养家国情怀核心素养具有非常重要的意义。而在高中历史教学中培养学生的家国情怀核心素养,要注
流感作为极易传播的急性呼吸道传染性疾病,它的流行对全球的经济与人类的健康造成了严重的威胁。因此,在对流感的防治的研究是目前的一个热点问题,而研究流感发病早期的流行趋势和预测预警模型对流感的防治和预防策略有着举足轻重的现实和理论意义。乌鲁木齐市又是我国流感高发地区之一,该市位于中国西北、新疆中部、亚欧大陆腹地,地处北天山北麓、准噶尔盆地南缘地理环境,是温带大陆性干旱气候。导致该地的气象特征表现出一定
可转换债券作为一种复合融资工具,兼具股票和债券的特性,随着市场日渐完善,以及法律法规的支持,其越来越受到投资者的青睐,市场容量也得到进一步提升。就可转债的发行方和投资者而言,可转债的顺利转股可以帮助他们实现双赢。但随着可转债市场参与者越来越多,其中也出现了一些无法顺利实现转股的可转债,最终导致发行方不仅无法顺利实现股权融资,而且对公司经营和市场形象造成了消极的影响。本文旨在通过一个转股出现问题的具