【摘 要】
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上个世纪80年代初至90年代一系列的金融危机和2008年的美国次贷危机将金融市场的脆弱性充分地暴露给公众,也使人们逐渐意识到流动性在金融市场的发展中扮演的重要角色。期货市
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上个世纪80年代初至90年代一系列的金融危机和2008年的美国次贷危机将金融市场的脆弱性充分地暴露给公众,也使人们逐渐意识到流动性在金融市场的发展中扮演的重要角色。期货市场处于金融市场链的顶端,具有金融市场的共性,因此,良好的流动性是期货市场运行的基础,也是期货市场发挥功能的必要条件。良好的流动性能够吸引众多投资者的参与,提高市场活跃度,降低交易时间和交易成本,增强投资者信心。
本文主要研究豆油期货市场的流动性情况。文章首先使用因子模型对流动性衡量指标进行选择,筛选出最能刻画豆油期货市场流动性的指标,因子分析的结果表明,成交量、持仓量、换手率和绝对价格波动率对豆油期货市场的流动性的刻画能力较好,最能代表当前豆油期货市场的流动性状况。使用成交量和持仓量来衡量豆油期货市场流动性,发现豆油期货自2006年上市以来流动性状况越来越好,受到了广大投资者的青睐;换手率指标波动较大,说明豆油期货市场的流动性状况不是很稳定;绝对价格波动率则呈现倒V型,可能是由于期货价格变化和国家宏观经济政策的相关度较高造成的。使用Kruskal-Wallis非参数单因素方差分析发现,豆油期货市场流动性并未表现出周内效应,但月度效应明显。接下来文章对豆油期货、菜籽油期货和豆粕期货的市场流动性进行了对比分析,发现豆油期货市场的流动性好于菜籽油期货,但相对于豆粕期货较差。文章最后为政府规范期货市场提出了建议,并为企业和投机者制定投资策略提供了实证依据。
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