外汇储备是一国外汇管理当局持有的对外流动性资产,是一国最主要的国际储备资产。它反映了一国的经济实力,并在平衡国际收支差额、维持汇率稳定和增强本国国际信誉等方面发挥着重要的作用。自布雷顿森林体系崩溃后,各国货币兑换可以自由浮动,这就为国际贸易和投资带来了汇率风险,世界各国为减少汇率波动,保证外汇市场的干预能力,减小资本流动对经济的负面影响,大大增加了对外汇储备的需求。全球外汇储备规模近三十年的年均增长幅度达14.06%,其中发展中国家的增长速度普遍高于发达国家。一国所持有的外汇储备并非越多越好,从成本收益角度看,持有外汇储备要付出一定的机会成本,即该国放弃了将它转化为进口资本品等实际资源可以获得的投资收益率。此外,外汇储备规模过大还会对一国国内经济运行造成其他不利影响,如外汇市场干预形成的外汇占款数目巨大,直接导致基础货币投放过多,为保持国内货币供应量的稳定而缩减国内信贷的冲销措施又会使得外汇占款对国内投资有挤出效应,而无效的冲销又会给通货膨胀造成压力。因此,探讨一国外汇储备的适度规模不仅具有理论意义更具有重要的现实意义。本文的研究思路是把外汇储备放到宏观经济全局,全面考察外汇储备和影响其需求的各个基本经济变量之间的关系,而不是孤立地、静态地去研究其规模的适度性。在纵观西方各主要外汇储备需求理论的基础之上,我们认定国际收支变动、进口水平、机会成本、进口倾向、经济规模、货币供应量、外债规模和央行干预需求八个变量是影响外汇储备需求的主要经济要素。在对上述关系充分考察后,应用现代计量经济学的协整理论,从主要经济要素中筛选出与外汇储备量存在长期稳定关系的基本经济变量,建立协整方程。在此基础之上,运用新兴的统计方法对协整方程中的基本经济变量进行处理,获取其均衡值,再相应推导出外汇储备的适度规模。本文将着力于回答以下几个问题:第一、外汇储备适度规模的经济学含义是什么?理论上,外汇储