利率是资金的价格,是借贷的成本,是经济活动中一个至关重要的变量。凯恩斯学派强调利率与现实经济增长存在着反向变动关系。麦金农和肖认为:发展中国家推行金融深化,放开利率管制可以促使储蓄转化为投资。斯蒂格利茨和韦斯的信贷配给模型证明:利率可能不是一个有效的货币政策中介目标,货币政策的影响机制可能是通过对信贷配给的规模的变动而不是利率的调节来实现的。本文通过对我国利率对投资和信贷影响的实证检验,采用VAR模型对利率与投资,利率与信贷的长期趋势进行了分析,并以1996年为分界点,对利率和投资的关系进行了两阶段检验。检验结果发现利率对经济的调节作用并未得到充分发挥,我国的投资缺乏利率弹性;在信贷利率机制失灵的情况下,金融变量对宏观经济的作用主要通过信贷配给机制对投资的影响来实现。根据实证检验的结果,本文认为当前实行利率市场化仍有很大的风险。应首先建立和培育一个适合中央银行的货币政策在间接调控下有效传导的利率机制。