慈善捐赠,是企业履行社会责任的积极表现,越来越多的企业乐于参与这项活动。2020年,我国企业慈善捐赠总额为1218.11亿元,同比增长超过3成,企业参与慈善捐赠的活动越来越频繁,捐赠金额也越来越高,但是也注意到,参与慈善捐赠的企业并不都是财大气粗,部分亏损企业也乐此不疲地参与其中。对于追求股东财富最大化的企业,慈善捐赠是真金白银的净流出,是无法产生直接的经济绩效,那么企业为什么愿意参与到这场活动中。为解释该现象,本文从债券融资成本的角度出发,研究企业慈善捐赠是否会对公司债券信用利差产生影响。本文利用2007年-2020年企业慈善捐赠、财务数据和公司债券数据,实证分析了慈善捐赠对公司债券信用利差的影响。同时,结合债券期限、债券信用评级、信息透明度这债券因素和公司因素探究慈善捐赠对公司债券信用利差的影响。最后,本文通过变更样本区间、替换变量指标、变量滞后和工具变量的方式对结论进行检验,以证明本文结论的稳健性。本文的发现主要有:一、在其他条件不变的情况下,企业慈善捐赠与信用利差呈现U形关系,即适当的慈善捐赠会降低债券信用利差,但是过多的慈善捐赠会增加债券信用利差;二、高评级债券发行主体,其慈善捐赠与信用利差呈现U形关系,而低信用评级发行主体,慈善捐赠与信用利差之间不存在U形关系;三、3年以下和5年以上的期债券不满足U形,而对于3-5年的债券来说,慈善捐赠与信用利差之间满足U形关系;四、从信息透明度的角度出发,分别从分析师关注和机构持股来验证,发现信息透明度高的债券主体满足U形关系,信息透明度低的债券主体不满足U形。综上说明,企业参与慈善捐赠,可以降低债券信用利差,降低融资成本,但超出一定限度,将会产生负面效果。本文的创新主要有:一、本文从企业社会责任更加微观的层面,即企业慈善捐赠行为,研究企业的企业慈善捐赠行为对公司债券信用利差的影响,并且与以往的负相关结论不同,本文的结论表明,慈善捐赠与债券信用利差呈现“U形”曲线关系,即债券信用利差随着企业慈善捐赠会逐渐降低,到达一定程度上后,信用利差又会逐渐上升;二、企业履行社会责任需要付出成本,企业在履行社会责任时,需要结合自身的经济实力,适当地参与慈善捐赠,避免过度的慈善捐赠影响自身的经营绩效。