债券市场自出现以来,就已经成为了我国资本市场必不可缺的组成部分,成为了资本市场上企业融通资金的重要场所。但近年在我国的经济增速逐步放缓、行业的周期性波动、信用债市场的监管愈发严格的背景下,信用债违约事件开始出现并爆发。2014年3月“11超日债”违约是我国资本市场出现的首例实质性的信用债违约事件,之后信用债违约发生的频次及违约金额不断增加,违约主体也从民营企业向国有企业蔓延,信用债违约的品种也愈发多样。我国信用债市场在不断的发展过程中伴随着诸多问题。自2020年以来,我国债券市场出现了越来越多的高评级、国有主体信用债违约事件,损害了投资者们的合法权益,再次击碎了国企“刚性兑付”的信仰。因此,如何减少信用债违约事件的发生、保护投资者的合法权益、维持信用债市场的平稳发展是目前十分关心的问题。本文以永城煤电控股集团有限公司（以下简称:永城煤电）在2020年的信用债违约事件为对象进行案例分析及研究。首先,介绍公司的基本情况。永城煤电是河南省大型的省属地方国企,主营煤炭、化工、贸易、有色、装备等业务,是全国三大精品无烟煤基地之一。其次,详细分析公司信用债违约的过程。长期以来,永城煤电的激进的扩张发展战略,非煤板块盈利能力差侵蚀煤炭板块的利润,从而导致营业利润不断压缩,直到2020年公司亏损达4.51亿元,现金流紧张。永城煤电自2008年开始发行信用债以来,信用债发行规模不断攀升、发行品种愈发多样,永城煤电在2018-2020年超短期融资券的井喷式发行也使得永城煤电的债台高筑,形成了“以债养债”“借短还长”的债务融资困境,叠加企业的经营困境以及经营主体和融资主体严重错位、关联方巨额占款、财务造假等诸多企业管理的窘境,使得永城煤电的信用债违约一触即发。2020年11月10日,永城煤电无法到期偿还2020年度第3期超短期融资券,本息合计10.3亿元;同年的11月23日,永城煤电的2020年度第4期、第7期超短期融资券分别发生违约,三只超短期融资券违约合计高达30.9亿元。最后,永城煤电的信用债违约也对永城煤电、投资者们以及河南省城投债市场造成了负面影响。信用债的违约导致永城煤电的信用评级下调,债券市场的融资渠道被切断,债务融资成本提升;信用债的违约也缩减了永城煤电经营活动、投资活动的现金流量,不利于企业的发展经营,破坏了企业的长期竞争力;信用债的违约损害了投资者的合法权益,经济增加值的下滑降低了股东的股权收益,债券未能如期兑付使债权人蒙受损失;信用债的违约也冲击了河南省城投债的一级市场和二级市场,一级市场的发行量、净融资额下降,二级市场的信用利差走扩。本文通过研究发现永城煤电违约的主要原因如下:（1）永城煤电激进扩张的发展战略是企业信用债违约的重要诱因,战略激进通过负向影响增大了公司债务违约的风险。（2）永城煤电长期以来用巨额信用债融资支持激进的扩张战略,以及公司“以债养债”“借短还长”的融资模式加剧了信用债的违约风险。（3）永城煤电脆弱的公司治理以及低质量的内部控制是信用债违约的根本性因素。一方面,脆弱的公司治理机制会通过影响公司的投融资决策而加剧公司的财务风险。另一方面,低质量的内部控制使得公司易发生违规事件、加速了盲目扩张的行为以及损害了风险管理能力。叠加宏观经济低迷、行业政策风险、监管政策风险以及通过Z值评分系统对比发现信用评级机构滞后的评级风险的外部环境下,公司的信用债一触即发。在对成因及经济影响的研究的基础上,本文得出公司应当从完善公司治理、提高盈利能力、改善财务状况、运用合理的融资手段等降低信用债违约的内部风险;此外,外部机构加强监管力度、完善评级机制、加强投资者的教育及保护等措施降低信用债违约的系统风险。本文的应用价值在于:一方面,以较为全面的分析填补了对公司层面的研究,不仅阐明了企业信用债违约的内部因素,也揭示了信用债违约对公司的具体影响,具有一定的理论研究意义。另一方面,本文的研究也能够对其他煤炭企业及地方国有企业的信用债发行及管理、债券市场监管等方面提供一定的借鉴。