现代投资组合理论自Markowitz提出以后，经过半个多世纪的发展，逐步形成了一整套相对完整的理论体系，并且在现代投资组合理论的指导下，全球范围内共同基金行业日新月异。然而自2008年全球金融危机以来，现代投资组合理论开始受到了学术和实业界的质疑，甚至有人认为正是现代投资组合理论才导致了投资者不平衡的资产配置结果。这其中主要的原因在于资产选择模型中所需的参数值难以得到可靠的估计，而不同的参数值往往会导致不同的有效边界，从而影响到投资者的投资决策。因此，研究投资组合的有效边界对于相关参数，包括证券的期望收益率、协方差矩阵和约束条件的敏感度问题，具有很强的理论和现实意义。本文希望在实证的基础上，通过大规模地样本股选取、不同阶段的时段比较，系统地分析有效边界对期望收益率和协方差矩阵的敏感度问题，从而更好地将理论与实践相结合，丰富和深化投资组合理论。　　本文首先对投资组合理论的发展历程进行了梳理，并重点分析了有效边界敏感度问题的研究现状，并综合国内外研究成果，提出了自己的研究方法和思路。在实证研究部分，作者分别从期望收益率和协方差矩阵两个方面进行了研究。在数据选取方面，作者利用2004-2009年度的月数据，筛选出了几组规模大小不同的投资组合，分别判断在期望收益率和协方差矩阵变动时有效边界变动情况。在结果的处理上，作者采取了定性观察和定量计算相结合的方法，既分析了整个有效边界的变动情况，又计算出了有效边界上个别点的差异。　　通过实证分析，作者发现，随着投资组合规模的扩大，有效边界的敏感度逐渐降低。其次，相较于协方差矩阵而言，有效边界对期望收益率的敏感度要大得多，这说明估计证券的期望收益率有着更重要的意义。此外，作者还比较了不同的协方差矩阵产生机制的预测效果，发现基于行业分组的协方差矩阵具有最为接近真实的协方差矩阵。最后，作者根据研究结论给出了相应的建议，并提出了本文研究的局限和进一步研究的方向。