本文以1999-2006年间上市的上市公司为样本,从产权理论的角度深入分析了上市初期无形资产(商标、土地使用权和知识产权)产权安排方式对上市后公司价值产生的影响。以往的有关无形资产方面的研究多从无形资产的计量、披露和直接价值相关性角度来进行规范或者实证的分析,本文在对相关文献进行回顾的基础上提出用产权理论来解释上市公司无形资产产权安排决策,其出发点是中国特有的上市制度安排。从价值相关性角度看,上市公司拥有经营性无形资产可以提升公司价值;从产权安排动机上看,由于无形资产对于上市公司十分重要,如果产权掌握在母公司或者控股股东手中,势必造成上市公司经营资产的不完整性,给上市公司带来巨大的不确定性风险。同时母公司很可能利用无形资产为工具攫取控制权收益,而相比于其它掏空手段,通过无形资产进行的掏空更加隐蔽和不易察觉。但是样本期内中国资本市场发生了一项重大的制度变革——股权分置改革。由于股改后大股东手中成本低廉的股份可以以市价出售,以往掏空的动机就得到了一定的缓解,甚至大股东在股改后对于上市公司的支持多了起来,这对于上市公司价值的提升是有一定作用的。实证结果表明,对于商标权和知识产权来说,当产权归属于上市公司时,企业价值显著比归属于母公司要高;当产权的取得或者使用为免费时,企业价值显著比付费的样本要高。而对于土地使用权来说,产权归属与是否付费均无显著差别。本文对此的解释是土地使用权不同于商标权和知识产权,这是由于土地使用权同质性较强,很难像商标权那样能够带来超额收益。因此相对来说对于企业的作用不如商标权和知识产权大,这也导致对于土地使用权的利用和争夺不如商标权和知识产权激烈,其产权安排对于公司价值影响较小。